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　　第一上海首席策略师 叶尚志

　　8月11日。港股继续受到欧美股市的拖累影响，在经历了周三的跌后反弹之后，周四又再出现回软的势头。然而，港股总体上的抗跌力有逐步转强的迹象，我们还是维持近日来的建议观点，一方面是继续分段抄底的部署，另一方面是恒生指数的阶段性底部，很有可能已经在18,868点出现。事实上，倘若以估值来看，恒生指数和国企指数，现水平的2011年预期市盈率分别在10倍多和8倍多。因此，无论是以短、中、长线的操作来看，现水平的值博率都是挺高的。

　　欧债危机依然是全球股市的震央所在，最新传出来的是法国的信贷评级有被下调的可能。而法国是欧盟国的第二大经济实体，比意大利又高了一个级别，也就是说欧债危机仍有升级的倾向。当前，欧美债务危机仍未有平静下来的机会，但是在全球股市经历了一场股灾式的洗礼之后，最后可以受惠的，估计该是包括港股在内的亚洲市场，倘若通胀能够受控，资金再度流向亚洲是可以期待的。

　　空头有再度建仓迹象

　　恒生指数在周四出现低开后盘整的态势，但是抗跌力是有逐步增强的迹象。首先，正如我们在周四指出，在周三午盘传出韩国与朝鲜发生小型军事冲突，但是消息未有对港股盘面构成毁灭性的破坏打击。另外，在隔夜美股道琼斯工业平均指数急滑500多点的负面拖累下，港股大盘周四的日内跌幅都能限制在500点之内。这些都是港股表现出抗跌力的事件，我们估计大盘的阶段性底部已有出现的机会。恒生指数收盘报19,595点，下跌189点，主板成交量有779亿多元。值得注意的是，周四的总体沽空金额录得有101亿元，沽空比例达到超标的12.9％。而当中沽空量比较大的个股，有汇丰(0005)，腾讯(0700)和中移动(0941)。