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　　富泰证券

　　2011年8月11日，星期四，恒指半日跌1.45%报19496点，电信股逆市走高。港股今早跟随外围市场低开后震荡走高，随后股指被抛盘打压一度转跌，截至午盘，恒指报19496.70点，跌286.97点，跌幅为1.45%；国企指数报10442.99点，跌137.42点；红筹指数报3781.24点，跌38.15点，跌幅为1.00%。大市半日成交400.67亿港元。蓝筹板块中电信股逆市走高。

　　蓝筹股市场个股跌多涨少，思捷环球等8股上涨，利丰平盘。电信股走强，中国联通升3.73%涨幅第一，重磅股中国移动也涨0.62%。公用事业股也略显强势，港铁公司、香港中华煤气分别涨3.4%、0.94%，电能实业、中电控股跌幅也小于0.7%。地产股整体跌幅较大，恒隆地产、中国海外发展跌幅居前。市场再次传出美银减持建设银行的消息，但内银股早盘表现较好，建设银行、中国银行报升。

　　消息面上，标普拒绝SEC要求其恢复美国3A评级的建议；瑞士央行宣布提高存款准备金以遏制瑞郎升值；法国6月经常帐赤字大幅收窄至34亿欧元；调查显示73%受访美国人认为美国正在错误道路上；超低利率再续两年 美联储QE3大门未关；黑客袭港交所网站引混乱 被停牌7公司今复牌；港交所多赚14%逊预期 券商仍看好中长线前景；国泰航空半年净利下降59% 因燃油成本大增；腾讯第二季度营收67.390亿元 同比增长44.3%；澳博控股半年多赚70% 每股派中期息8仙；汇控2550亿售美信用卡业务 分析指影响中性；康师傅被发改委约谈4个月后桶面涨价约一成；国务院：暂停审批新的铁路建设项目；外汇局封堵房企境外发债；7月出口强劲 贸易顺差创30个月新高；盛光祖：高铁运行将减速 票价下调；发改委：输入性通胀压力明显减弱 CPI拐点已近。

　　我们认为，港股自9日上午以来强势反弹，到10日下午稍微回落，后市大涨机会不大，仍然维持大市弱势震荡观点不变。但同时部分机会已经近在眼前，从前2天的盘面来看，个股日波幅在10%-15%的股票提供了短线的交易性机会，同时近一周来跌幅在20-30%的超跌优质股不少，比如可以关注东岳集团，海天国际、茂业国际、大成生化科技、国美电器、达进精电、明辉国际、惠理集团、好孩子国际等，同时可以关注弱势稳健股，比如超威动力、青蛙王子、环球实业科技、中国信贷、现代传播等。同时，美股10日继续暴跌4%左右，谨慎低仓位操作。

　　周边市场方面，世界三大评级公司标准普尔、惠誉和穆迪均已证实法国不存在降级风险。但是投资者对于经济衰退和债务危机恶化的担忧加剧，美股周三开盘后不断下挫，午后跌幅有所缩小，但临近收盘股指跳水，收盘大跌。三大股指跌幅均超4%。白宫发言人卡尼表示，美国总统奥巴马和他的最高经济顾问们将在周三晚间会见美联储主席伯南克。卡尼说，美国的经济已经比白宫经济学家们此前预期的疲软，不过他表示并不存在另一个美国经济衰退。

　　美国商务部发布最新报告称，今年6月份美国批发库存环比增长了0.6%，增幅低于市场经济学家此前平均预期的环比增长0.9%，5月份美国批发库存经修正后为环比增长1.9%。纽约商品交易所9月主力原油合约周三涨3.59美元，收于每桶82.89美元，涨幅是4.5%。纽约商品交易所12月主力黄金合约周三上涨41.30美元，收于每盎司1784.30美元，涨幅是2.4%。一度涨至每盎司1801美元，是新的盘中价纪录，也是黄金首次突破每盎司1800美元。

　　内地A股方面，现阶段A股受外围影响较大，投资者需关注如下3个问题，第一，美国是否会推出QE3；第二，推出QE3后是否能有助于美国确实带动经济复苏，并导致美元贬值；第三，美元贬值带动的大宗商品价格波动是否会影响国内通货膨胀、CPI和未来的货币政策。短期看下半年货币放松概率小，而以财政政策稍微放松为主。在货币和流动性问题都并不明朗化之前，我们建议投资者手中要留有足够的仓位，在弱市中采取积极防御为主。少仓位配置消费、医药类个股。比如业绩稳定的天虹商场，行业未来看好的国药股份、东阿阿胶、华兰生物。

　　港股个股方面，我们建议可以关注：

　　超威动力（0951.HK）——行业整合带来的机会，弱势行情中的稳健品种

　　铅酸电池整顿下超威今年份额将提升5%以上

　　根据Frost&Sullivan报告，中国电动自行车的累计市场规模由2005年的2250万辆增加至1.008亿辆，年复合增长35%，增长迅速。目前中国电动自行车铅酸动力电池中超威的市场占有率为18.3%，而最大竞争敌手50%的产能处于整顿停产阶段，可以预计今年超威的市场份额将至少提升5%以上。

　　产能扩张，铅成本下降，预期2011年毛利率大幅改善

　　江西基地将于2011年9月份出产能，2011年公司在河南和安徽新增产能，山东二期（4万平米，3.5万只/天的产能）已建造好，预计2011年中能达产,不计浙江产能,公司在2011年年底的产能为4200万只。据铅酸电池下游分销商获知，从2011年7月2日起，超威动力各型号电池分别涨价5%-8%以上，有些型号接近10%的涨幅，占铅酸电池成本75%的铅价格也由年初的17100元/吨下降到7月份的16400元/吨，下降幅度约为4%，原材料成本下降，产品售价上升，将直接改善公司的毛利率水平。

　　提升2011年EPS到0.56港币，对应7倍PE,估值偏低

　　根据我们最新测算,将2011年公司EPS调升至0.56港币,对应现价3.68港币的PE为6.6倍,相比国内外同行企业估值偏低。展望未来电动自行车市场保有量和新增量都在以较快速度增长，公司作为该行业龙头企业，在国家环保整治政策的推动下,将会有越来越多的小型铅酸电池生产企业关闭,而行业领先的大规模企业将会受益。

　　维持目标价4.50港币，维持“强烈推荐”评级

　　我们认为，这是行业整合带来的机会，铅酸电池行业由于前期产能过剩，血铅中毒事件，环境污染事件，人工成本上涨等等因素使得行业盈利受压。而近期国家进一步出台了相关的法律法规整合行业。目前行业50%以上的企业停产，影响产能约30-40%，下游行业仍然处于15%以上的增长。我们根据以往其他行业的经验，比如钢铁和水泥行业国家整合产能过剩情况的措施和结果来看，坚定看好铅酸电池行业龙头公司，首选“超威动力”，据PE估值维持目标价4.50港币，相当于公司2011年8倍P/E，仍有27%的上升空间，维持“强烈推荐”评级。