元富证券(香港)研究部

　　大盘回顾

　　港股

　　环球股市仍受制于欧债危机及美国上调债务上限困扰，上周五恒指跌130点，报22440.25，全日主板成交666.75亿元，8月指数低水115点，9月更低水268点，市场对后市看淡。

　　港股8月份是升是跌，长和系的表现起关键作用，事实上7月份单月计，市场已追捧该系股份，其中和记电讯(00215)升幅最大达15.4%;中期业绩胜预期的长建(01038)及电能(00006)分别升11.14%及9.51%;和黄(00013)亦升8.15%;同是本月表现优异的蓝筹股有中移动(00941)及友邦(01299),分别升7.71%及6.3%，但利丰(00494)则跌16.39%。

　　以板块计，澳门博彩股7月表现亦佳，其中美高梅中国(02282)涨21.51%，新濠(0200)升22.68%。而本周重伤板块要数高铁概念股，中国南车(01766)、株洲南车(03898)、中铁(00390)及中铁建(01186)全周跌18.41%、17.12%、10.7%及18.29%。

　　正通汽车(01728)配股加码至逾31亿元，惟股价今日大跌逾8%，并跌穿配售价10.45元，收报10.3元;iBond(04208)上周五“处女”挂牌，在无政府官员撑场下，仍升6.7%表现突出，全日成交近1.6亿元。而本月明星新股则要数内地大卖场一哥高鑫(06808)，首日劲升逾40%，成今年第二赚钱新股，至上周五收市仍企稳10元以上。

　　美股

　　美股周五收盘下跌。美国国会未能针对债务上限达成共识，拖累三大指数续挫，加上周五公布第二季GDP突显原本就已经疲弱的经济，美股终场收黑。道琼工业指数收盘下跌96.87点，收在12143.24点，跌幅0.79%。盘中跌幅最大达到157点，为连续六个交易日下跌。

　　纳斯达克指数下跌1.00点，收报2756.38点。S&P 500下跌8.39点，收报1292.28点，跌幅0.65%。创出一年来最大周跌幅。

　　美国商务部周五公布，第二季GDP年率扩增1.3%，不如分析师原先预估的1.6%。美国供给管理学会周五公布，7月份芝加哥采购经理人指数(PMI)下滑至58.8，不如前一个月的61.1。7月份为该指数第22个月高于50的水准。

　　默克公司(Merck)公布的第二财政季度利润符合预期，并上调了当前财年的业绩预期。默克公司还宣布，作为重组计划的一部分，将在2015年年底之前进一步裁员12%至13%。该股跌幅2.3%，为道指跌幅最大的个股之一。

　　ADR港股指数收报22428，跌12.27点，汇控ADR折合港元为76.18元，跌0.49%。

　　元富论势

　　憧憬“死线”达成协议　　港股发力挑战250天线

　　美国债务上限僵局终出现转机，民主共和两党领袖周日制订出削赤与调高债限的框架，参议院共和党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）表示，双方“非常接近”达成折衷方案，内容包括在未来10年削减3万亿美元开支，他相信这可令美债避过违约劫数。白宫与国会消息人士透露，折衷方案分两次把美债上限2.4万亿美元，但设立“自动”提债机制，避免债限争议成为明年大选前焦点。穆迪上周五表示，只要国会和白宫能够就提高债务上限达成协议，美国仍可保住AAA的信用评级。今早7时，标普500指数期货(9月份)上升1%报1304，道指期货上升145点即1.2%报12223，8时38分更升179点报12267，相信有关憧憬有望带动今日港股早段裂口高开，不排除在成交配合下上升逾400点，挑战250天平均线，即目前22873，今日之后，恒指10天线（目前为22256）亦料上穿20天线(22280）。今早8时15分，日经平均指数报9955，升122点。

　　但另方面，今日上午国内公布的中国制造业PMI意义重大，主要是市场忧虑内地经济数据朝向“滞胀”发展，故近期A股一直受压，若是公布之数据真的跌穿50之景气分水岭，将造成一定沽压，令今日港股升幅受约制，故今日同时亦要紧贴内地股市走势。

　　港股有望出现突破，指数成份股必然先行，今日另一焦点是收盘后汇控(00005)公布中期业绩，今日盘中或再度挑战50天线77.7元阻力，惟提防明日投资者趁消息沽货，盖今次中期业绩惊喜应不大。内银股仍有力担当港股火车头角色，尤其是10天线刚上穿20天线成“黄金交叉”的建行(00939)。上周五最后数分钟由6.24元大成交抽升上6.28元收市，料今日余势仍强。较为落后之恒指成份股应为港交所(00388)，股价近期于159至162元之间的区间上落，市盈率偏高及预期今年盈利增长欠强劲约制了股价表现，今年首季只录得纯利增长10%至12.38亿元，惟港交所目前之息率有2.61%，开始有若干吸引力，短期留意是否能够吸引“补涨”资金。

　　市场突转向看好铝业

　　板块分析方面，上周令人感到意外的是铝业股突然发威，在有色金属的所有子行业板块中，铝业股长时间内处于落后。直到7月27日，内地A股市场才一窝蜂追捧铝业股，焦作万方、中孚实业和云铝股份等放量涨停，中国铝业AH股亦大幅回升。引发这次铝业股强劲上涨的催化剂，是上海期货交易所铝价在7月26日发力上冲，并于7月27日创下2009年以来的新高。过去铝价受制于产能和库存过剩，资料显示，上海期货交易所铝库存自2010年年中以来一直保持著下降态势，但回落的幅度十分缓慢。然而，从今年5月上旬至7月下旬这段时间内，库存从约25万吨下降至10万吨左右，短短两个月时间就去掉了15万吨的库存。铝去库存速度的加快，是推动铝价持续快速上涨的主要原因。

　　从供求面去分析，在缺电和节能减排的影响下，作为耗电大户的电解铝生产企业面临电价上涨和电力供应不足的问题，这一方面提高了电解铝生产企业的成本，导致不少中小企业因亏损退出。第二个原因则是产能限制的政策影响。与此同时，铝的需求又保持了稳定增长，9月份又将进入铝的消费旺季，贸易商和下游生产企业存在补库存需求，预计在补库存和实际消费增速稳增的基础上，铝的需求仍有望保持增长。至今，内地大量的券商研究报告和点评推介，对铝行业的看法出现了由淡转好的改变。故此，短期内铝业股仍值得关注，留意中国铝业(02600)、五矿资源(01208)及中国宏桥(01378)。

　　今日留意太阳能板块

　　来自《上海证券报》的最新报导，记者日前获悉，“十二五”期间太阳能产业的发展目标已经达成共识：到2015年，太阳能发电装机容量将达到1000万千瓦以上。据瞭解，目前中国在建100万千瓦，要实现上述目标，就意味著未来5年，每年将以100万-200万千瓦的速度增加装机，到“十二五”末，太阳能发电装机容量将扩大十倍。可以预期，从事上游材料和设备的公司未来将受益于太阳能光伏产业的发展和进口替代带来的巨大市场空间。

　　留意今日内地股市的太阳能板块的表现，料本港上市太阳能龙头保利协鑫能源(03800)可因此而受惠。

　　短期或影响港股之事件

　　1. 中国今日公布7月份制造业采购经理人指数(PMI)，对内地及本港股市走向有一定影响。

　　2. 美国联储局今日公布7月份ISM 制造业指数及6月份建造业开支数据，对短期美股有一定影响。

　　3. 德国及EMU今日均公布7月份采购经理指数，另外EMU亦公布6月份失业率，对德国及欧洲股市有一定影响。

　　4. 本港今日公布6月本港零售销售数据。

　　5. 中东及北非政局仍处混乱状态，利比亚、叙利亚、巴林及也门最新局势备受外界关注。

　　6. 南沙群岛主权争议有升级之势，令区内局势紧张。

　　新股备忘

　　1. 据外国通讯社报道，国电科技环保集团计划来港发行H股招股上市，集资额约50亿元人民币（下同）。报道说，目前已进入发行上市前期的环境环保核查阶段。国电科环51%股份由国电集团持有、余下49%股份由上海上市公司国电电力持有。母公司国电集团尚拥有龙源电力（00916），乃于09年底在香港招股上市。

　　个股推介

　　短线操作推介

　　1)保利协鑫(03800)：7月25日集团发盈喜，预期中期纯利大幅增长300%，主要是由于多晶硅产量及硅片产量及销售大幅增长，带动集团销售收入增长。

　　“十二五”期间太阳能产业的发展目标已经达成共识，投资前景明显较风电及核能为佳。短线操作区间：4.39~4.70港元

　　推介检讨

　　1.上周五兖州煤业(01171)收报29.9元，跌0.99%。 兖州煤今明两年预期市盈率分别只有11.6及10.5倍，估值吸引。

　　2.熔盛重工(01101)上周五跑输大盘，股价回落至50天均线，收报4.76元。熔盛股价已摆脱最坏时期，整固后中线上望6元，建议5元以下水平买入。

　　3.中国建材(03323)、亚洲水泥(00743)及安徽海螺水泥(00914)上周五均跑输大盘，水泥价格近期回落只属健康回调，该三股份仍为元富香港未来一季的主要推介股份，建议伺机吸纳持有。

　　4.保利协鑫(03800)上周五早段低至4.23元，及后有买盘支持，高见4.44元，收报4.39元，无升跌。市场虽然忧虑意大利在经济危机下，该国对太阳能发展及支持或减少;但另方面，多晶硅价格见底且小幅回升，为市场带来憧憬，故整体展望中性。

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