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　　交银国际

　　市场观点 – 港股短线难以摆脱低位盘整格局。

　　上周五港股继续盘整。恒指小幅低开68 点，全日大致围绕开盘价窄幅波动，惟多数时间处于负区间运行，表现较为弱势。恒指收盘时报21875 点，全日下跌65 点，或0.3%，主板成交与上日记本持平；全周来看，恒指录得3.74%跌幅，主要受周初欧债危机或扩散至意大利等国的传言影响。我们维持此前的观点，即认为短线来看，港股受制于欧美不定的局势，恐难见到明显反弹，股指调整风险未除，或仍需时间整固；不过中线来看，在中国经济继续保持快速增长的背景下，月尾即将到来的中报披露潮有望超预期，并带动港股走出新一波升浪；而随着内地下半年紧缩力度的放缓及欧美局势趋于稳定，港股的综合估值亦有望进一步回归中位。因此，操作策略上，我们建议投资者短线观望为主，暂不追高；在消息面无明显变化的情况下，如遇股市急跌则可坚定逢低入货。

　　上周五盘面看，个股依然多数下滑。分行业看，房地产、科技，以及建筑与材料板块跌幅靠前，超过1%；旅游与娱乐、保健，以及个人与家庭用品板块则是少数依然录得小幅上升的板块。国务院总理温家宝日前主持召开国务院常务会议，指出现时部分城市房价上涨压力仍然较大，部分城市调控力度不足，强调楼市调控正处于关键时期，重申调控楼市方向及力度不会改变。会议特别指出，为了进一步遏制投机投资性购房需求，要求已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策，房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施。受该消息影响，上周五内房股普遍大幅下滑，龙头中海外(688.HK)领跌，全日挫4.85%；远洋地产(3377.HK)、碧桂园(2007.HK)、合景泰富(1813.HK)等跌幅亦超过4%。此外，消息指美国正考虑视情况再度沽售战略石油储备，国际油价再度转跌，航空股再度被炒高，南航(1055.HK)、东航(670.HK)，以及国泰(293.HK)分别上涨6.71%，2.77%，和1.9%。

　　道琼斯工业股票平均价格指数收盘上涨42.61 点，至12479.73 点，涨幅0.34%。一些列强劲的财报也支撑大市。谷歌(GOOG)收高13%，公司第二财季盈利增长36%，远超出市场预期。谷歌财报表明，该公司在搜索引擎之外的业务拓展上取得进展。花旗集团(Citigroup Inc., C)第二财政季度利润攀升24%，因贷款损失拨备较上年同期大幅减少，但投资回报及对冲业务收入的降低导致该集团收入大幅下滑；净利润33.4 亿美元，对应每股收益1.09 美元；上年同期利润为27 亿美元，合每股收益90 美分。

　　消息面上，美国众议院共和党人周五表示，计划在下周就一项把债务上限提高2.4 万亿美元的提议进行投票。路透社/密歇根大学7 月份消费者信心指数初值从6 月份的71.5 降至63.8，远远低于经济学家预期；6 月的消费者价格指数(CPI)环比下降0.2%。

　　股市消息

　　中国农业部﹕预计下半年生猪出栏将逐步增加。中国农业部总经济师兼新闻发言人陈萌山表示，预计下半年生猪出栏将逐步增加，市场的供应有保障。农业部对全国20 个种猪场数据监测显示，由于养猪效益处于较好水平，农民养猪积极性正在回升。另外，农业部对全国470 个集贸市场定点监测，近期生猪价格涨幅趋缓，7 月份第一周，猪肉、活猪和仔猪平均价格分别下降了0.7、0.9 和0.6 个百分点。

　　生物医药十二五规划月底出台。中国医药企业管理协会会长于明德透露，如果不出意外的话，医药行业翘首以盼的《生物医药十二五规划》将于本月底出台。规划到2015 年，我国药品销售规模的年均增长率将达23%左右，医药工业的总产值有望实现3.6 万亿元至3.7 万亿元的规模。

　　资源税改革方案上报 拟扩大从价计征范围。7 月16 日，国家税务总局办公厅副主任表示，扩大资源税改革试点方案已上报国务院。资源税改革将按照由从量计征改为从价计征方向，征收范围在石油天然气的基础上扩展到其他资源产品；而且将择机向全国范围推广。

　　中信泰富(267.HK)﹕所持有线电视业务出售母公司，澳铁矿投产推迟。中信泰富周五表示，计划作价人民币35.1 亿元将所持一家中国大陆有线电视公司的股权出售给母公司。该公司目前正在精简业务，以专注于发展大宗商品和大陆房地产业务。中信泰富表示，将把所持中信国安有限公司50%的股权出售给中信集团公司。中信泰富在另一份声明中表示，预计其西澳大利亚州皮尔巴拉地区铁矿石项目出口时间将从2011 年底推迟到2012 年上半年。

　　忠旺(1333.HK)﹕美国反倾销及反补贴调查，令中期盈利大减。中国忠旺发出盈利预警。公司料截至今年6 月底止之中期盈利，由于受到美国反倾销及反补贴调查结果的不利影响，致期内美国的出口销售大幅减少；再加上内地销售工业铝型材产品平均售价下降，导致预期盈利减少。

　　中煤能源(1898.HK)6 月煤炭销量增长2%。中煤能源公布，6 月份商品煤产量为797 万吨，按年减少0.5%；截至6 月底止累计6 个月产量为5191 万吨，按年增长6.5%。6 月份焦炭产量17 万吨，按年增长6.3%，6 月个月累计产量为103 万吨，按年减少7.2%；而煤矿装备产值为约8.37 亿元，按年增长6.4%，6 个月累计产值约43.8 亿元，按年增长13.3%。另外，6 月煤炭销售量997 万吨，按年增长2%，6 个月累计产量为6501 万吨，按年增长9.6%。

　　国际煤机(1683.HK)获溢价三成被提出收购。国际煤机公布，美国采矿设备商久益环球拟收购公司5.34 亿股，每股收购价为8.5 元，涉45.45 亿港元，占已发行股本的41%；并可能提出强制性现金收购要约，每股要约价为8.5 元，较停牌前收市价6.55 元溢价29.8%。有关收购仍需经中国商务部批准，不过若完成强制收购，国际煤机将申请撤销上市地位。