查看最新行情

　　交银国际

　　市场观点 – 市场憧憬QE3，港股反弹有望延续。

　　周三港股反弹。继周二大跌后，昨日恒指借内地经济数据超预期及内地股市强劲上扬之势高开高走，恒指全日反弹264 点，或1.22%，收报21927 点。不过主板成交缩至647 亿港元，反映投资者捞底意愿不强，或暗示港股短线风险未除。

　　我们认为，港股周三上涨的根本是超预期的中国二季度经济数据增强了投资者对港股上市企业盈利增长的信心，前提则是外围股市，尤其是欧洲股市的靠稳，缓解了投资者紧张的情绪。然而，技术面来看，港股依然面对较大的短线调整可能。

　　国家统计局昨日上午公布上半年中国经济运行情况，二季度实际GDP 按年增长9.5%， 6 月份规模以上工业增加值同比增长15.1%，数据均超出此前市场预期。按（经季调）环比数据来看，今年第1 季与第2 季，中国实际GDP 按季增长2.1%和2.2%，显示二季度经济不但未有放缓，反而有所提速；6 月规模以上工业增加值环比增速亦飙升至1.48%，大幅超过前4 个月的环比增速，反映中国龙头企业依然处于经营效益高速提升的状态。

　　在这一背景下，中线来看，我们继续看好港股上市公司的盈利表现，在即将来临的半年报披露潮中，部分企业上半年盈利的超预期，有望成为港股新一波升浪的推动力；同时，我们此前所讲港股估值的中性回归亦有望继续，因中央在下半年及明年的宏调力度预计亦将较上半年减弱。随着7 月后中国通胀翘尾因素下降，以及猪肉价格增长有望在政府干预和供应增加下得到控制，下半年CPI高位回落是大概率事件，全年升幅亦有望落在5%的调控目标内。因此我们多次提出，中央在下半年及明年的宏调节奏与力度将较上半年减弱。我们不排除央行再加数次息，然而加息的主要目的将由抑制经济增长，以抑制未来通胀，转为对负利率的修正，管理好通胀预期；而这一转变前后的不同点在于前者倾向于加贷款息率，后者倾向于不对称加息，重点是加存款息率。两者同样都是“继续把稳定物价总水平放在宏观调控的首要位置”，不过方法不同，对股市的影响亦大相径庭。

　　回到港股的技术面，短线来看，我们依然认为恒指此前放量下穿多重技术支撑后，仍将面对短线的调整压力。若欧洲形势趋稳，恒指近期有望围绕21700 点展开低位整固；若欧洲持续爆出负面消息，令投资者人心惶惶，则港股还有机会下跌，不过空间应较为有限。昨日又有消息指西班牙可能有2 家商业银行没有通过欧盟银行业压力测试，在周末该测试结果公布前投资者还是观望为主。我们建议投资者近期谨慎操作，暂不追反弹，不过如再遇调整，则可逢低买入我们此前策略报告中所指1）受益于通胀，且产品需求强劲，或2）内生增长性强，估值却明显低于合理水平的公司股票，等待中线机会的来临。

　　美国方面，伯南克表示若经济持续呆滞，联储局会作出反应，强调联储局拥有更多支持经济手段，不排除购买更多债券，或以未经考验过的方式处理。但另有FOMC 具备投票权的成员表示，美国银行业和企业界的流动性已过剩，增加流动性不能解决问题；不应再采取更多货币政策措施。但无论如何，伯南克的言论为市场提供了炒作QE3 出台的潜在机会，道指收盘涨44.73 点，至12491.61 点，涨幅0.36%。

　　此外，数据显示，美国6 月份进口价格一年来首次出现下滑；伯南克亦表示近期通胀加剧只是暂时，预期下半年物价升幅显着放缓。我们认为，美国通胀目前仍处于升温状态，未来会维持相比2009/10 年较高的位置；而下半年内，美联储为了营造适合新的量化宽松的市场环境，会通过一切手段抑制油价，以缓解通胀预期。

　　股市消息

　　工信部联合发改委等部门检查23 个拟建电解铝项目。中国工信部、发改委、人民银行及银监会等联合组成的检查组，对10 个省（区）的23 个拟建电解铝项目进行实地检查。坚决执行国家宏观调控的各项政策措施，坚决叫停拟建电解铝项目。

　　招金矿业(1818.HK)山东部分矿山临时停产。招金矿业公布，于7 月11 日晚收到山东省安监局紧急通知，及烟台市政府及招远市政府相关文件，要求在全省范围内所有地下开采非煤矿山进行停产整顿，公司已按规定停产。由于7 月10日晚，潍坊市1 处铁矿发生井下透水事故，目前仍有21 人被困井下。为吸取事故教训，山东省安监局确定该日起全省所有地下开采非煤矿山进行停产整顿及拉网式隐患排查。

　　中国财险(2328.HK)首6 月保费收入增12%至912 亿元。中国财险公布，截至今年6 月30 日的6 个月累积原保险保费收入为912.19 亿元人民币，较去年同期录得的814.06 亿元，增长12.05%。 其中，财险今年首5 个月原保险保费收入为人民币736 亿元，较去年同期增长10.9%；以单月计，5 月份保费140 亿元，按年增14.6%。

　　江铜A股发盈喜，半年多赚50%以上。江西铜业A股发中期盈喜，由2011年1月1 日至2011 年6 月30 日止半年，按中国企业会计准则编制的归属于母公司所有者的净利润将比上年同期增长50%以上。该公司上个财政年度同期赚约21.24亿元人民币。公司称，2011 年上半年度该公司矿山自产铜产量增加及产品销售价格比上年同期上涨，导致主营业务利润增加。