严婷

　　苏格兰皇家银行(RBS)7月4日发布中国房地产研究报告称，对房地产股票的看空情绪已经触底，虽然关于房地产降温措施的担心并未完全消退，但是股价下行风险有限。

　　过去两周里，RBS在伦敦、中国香港和美国陆续举行了50场研讨会。会议讨论结果显示，该行的多数客户都对中国的房地产行业持“减持”态度，但随着销售开始回暖而估值仍然便宜，市场情绪亦触底回升。

　　在RBS看来，目前最受关注的问题在于房地产行业将何时反弹，以及一旦反弹的话，哪只股票会有更强劲的表现。就目前来看，人们都对上述问题的答案并不确定。亚洲客户的问题主要针对特定股票，其他地区的一些客户也开始同意RBS的观点，即细选个股比进入时机更加重要。

　　RBS预计，由于地方政府缺乏资金，今年第四季度的房地产调控政策有放松的可能。但是由于贷款限额枯竭加上供给增长，第三季度的竞争或将延续并加剧。随着开发商管理层调整销售额目标，8月中旬时个别股票可能会出现购买机会。

　　基于公司未来销售势头、估值和财务稳定性，以及重要程度，RBS推荐华润置地(01109.HK)、碧桂园(02007.HK)、SOHO中国(00410.HK)、瑞安房地产(00272.HK)。

　　报告指出，当前的另一个热点话题就是廉租房。多数客户都同意，私人商品房受到的负面影响应该是有限的。在1000万套廉租房中，只有20%在2011年出售。地方政府并不希望通过促进公共非营利的供给来破坏私人市场。廉租房比相同地段的私人住房便宜30%到70%，两者之间不存在竞争关系。

　　RBS认为，对于加入廉租房计划的公司如中海地产(00688.HK)、远洋地产(03377.HK)和富力地产(02777.HK)，相关盈利收入将微乎其微。廉租房的影响主要体现在上游行业，比如水泥、钢铁等，以及对GDP的贡献。