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　　交银国际

　　市场观点 – 我们预期港股会逐渐走高。

　　恒指早盘高开后呈震荡格局，午盘受内地股市回落的影响，港股转升为跌，但依然守住22000 点。截至收盘，恒指报22061.18 点，较前一日平盘，主板成交619.01 亿。日内传闻，上海一家主管地产和公路的城投公司，本月起停止向银行偿还流动贷款并要求拉长还款期；而上海官方己迅速出面避谣，指出报道严重失实，调整贷款是正常安排，而上海政府投资平台财务情况非常健康。我们认为，目前的地方债务的规模和质量并没有市场猜测的那么悲观，对于银行的业绩并无负面冲击。日内中资金融股小幅回落，中国人寿（2628.HK）、中国银行（3988.HK）均下跌1.3%。

　　而得益于油价回升，中海油（883.HK）涨1.71%；此外，市场传闻成品价格或将松动，有下调的可能性。其他个股方面，太古（19.HK）涨3.10%，市场预计公司可能出售旗下商场，兑现价值提振业绩；连续遭遇抛售的雨润（1068.HK）日内出现6.8%的反弹。

　　内地市场日内回落，成交金额小幅萎缩，我们认为属于连续上涨之后的盘整现象，是市场在逐步确认反弹行情的正常技术性整固。昨日7 天SHIBOR 利率为6.3%，较月内高点9%已回落近300bp；预计半年末银行冲存款的时点过后，7月份上旬的流动性将进一步获得改善，有可能为内地市场带来更多的增量资金。

　　港股经过连日试探，基本确认本轮调整的底部区间在我们前期判断的21800-22000 点；市场也将在震荡盘整的过程中积累信心。我们相信6 月份是市场反应最为消极的时段，随着三季度CPI 见顶得到验证，经济数据确认经济形势并非市场预期的悲观，以及A 股可能出现的反弹，港股将迎来估值修复的爆发式行情；而目前市场估值处于底部，长线资金不必将市场短线的波动放在心上，而应抓住价值投资的黄金时机。

　　希腊国会昨日通过为期5 年的紧缩方案，国际投资者信心回升。紧缩方案获通过，表示希腊离解决其债务危机又近一步。该国答应缩减开支达284 亿欧元，并会开征新税，以作为得到IMF 1000 亿欧元财政援助的条件。

　　希腊国会今日将需制定紧缩政策及公营机构私有化的具体内客。欧洲股市昨日对此反应正面，主要股市指数升1.5%至1.8%。

　　美股方面，希腊的好消息持续利好投资气氛。美股连升3 日，道指升72 点或0.60%至12261 点。另一项好消息是，美国银行就按揭抵押证券达成重要解决方案。美国银行与MBS 投资者达成85 亿美元的赔偿，该等投资者在金融危机前购入该等证券。昨日的升市由金融股领涨，整体升2.1%。

　　美国经济数据方面，5 月份待售成屋销售环比升8.2%，同比升15.5%，主要是由于季节性因素所致。该等数据令人鼓舞，但较历史平均值仍然偏低。美国楼市仍然疲弱。

　　股市消息

　　人保部规划十二五最低工资标准年均增长13%以上，失业率控于5%内。根据中国人力资源和社会保障部出台的中国人力资源和社会保障事业发展“十二五”规划纲要，未来5 年，中国最低工资标准年均增长13%以上，绝大多数地区最低工资标准将达到当地城镇从业人员平均工资的40%以上；而未来5 年，中国城镇将新增就业4500 万人，转移农业劳动力4000 万人，城镇登记失业率控制在5%以内。规划又称，未来将积极稳妥扩大工资集体协商覆盖范围，加强对部分行业工资总额和工资水平的双重调控，缩小行业间工资水平差距，进一步规范国有企业、国有控股金融机构负责人薪酬管理，此外，还要建立公务员和企业相当人员工资水平调查比较制度。

　　央行顾问称人行从紧货币政策不会改变。中国人民银行顾问李稻葵(微博 专栏)在出席一个论坛期间被问及人行是否会调整从紧的货币政策时称，中国的宏观经济政策不应该、也不会改变。他表示，中国经济增速适当放缓是经济结构调整所致，不过预计政府将推出新的措施以帮助中小型企业摆脱资金短缺的困境，新的举措包括减免税收和赋予中小企业民间融资合法地位。

　　内银借理财产品抢钱大战如火如荼，银监会批评并要求整改。内地媒体报道，随着6 月30 日的临近，为满足存款规模、缓解存贷比监管压力、美化半年报业绩，大规模发行短期理财产品成为内地商业银行的“救急锦囊”。报道引述市场分析指，由于前两年贷款量巨大，商业银行尤其是一些股份制银行当前存贷比已经总体上逼近75%的监管要求，目前多家银行以远高于定存收益率的理财产品限期在6 月27-30 日发售，那么这段时间所募集的资金都可暂时记为银行的活期存款，而6 月30 日半年结过后再转去其他科目作理财用。报道又指，银监会此前召开理财业务会议，指出目前理财市场出现乱象、恶性竞争，已成为绕过监管的吸存手段，以影响存贷比指标。银监会要求各商业银行在理财业务上已经出现的六项违规操作进行整改。这六项被点名的违规操作包括：同业存款存放本行、购买他行理财产品、投向政府融资、绕过信托做信托受益权产品、委托贷款理财产品、票据资产理财产品。

　　中央今明两年续补贴光伏发电。内地媒体报道，为进一步扩大国内光伏发电应用规模，力争2012 年以后每年国内光伏应用规模不低于1000 兆瓦，中央财政在今明两年，将继续安排资金支持实施金太阳示范工程。报道指，财政部、科技部和国家能源局日前下发《关于做好2011 年金太阳示范工作的通知》明确，中央财政将继续补贴金太阳示范工程，其中，采用晶体硅组件的示范项目补助标准为每瓦9 元人民币（下同），采用非晶硅薄膜组件的为每瓦8 元。

　　中燃气(384.HK)去年核心盈利增四成，称未来将研推终端增值服务。中国燃气公布截至今年3 月底止全年业绩，期内营业额按年增长55.3%至158.62 亿港元（下同），不过纯利倒退23.1%至7.81 亿港元。不过公司指，在剔除非现金和非经营性收入及开支后，核心盈利实际为8.27 亿元，同比实际增长40.2%，而每股核心盈利亦上升至17.51 仙。公司指，今年在城市燃气分销领域方面要续争取大的优质项目，通过良性循环发展，巩固其市场领先地位；而在液化石油气业务方面，公司亦将加强终端市场整合，加快LPG 市场的资产并购步伐，快速成长为区域市场主导者。公司又预计，未来五年，其城市天然气用户将超过1200 万户，LPG 用户超过 3000 万户，而服务人群将达到1.5 亿人以上，公司将研究和推行终端增值服务，充分挖掘客户网络价值，拓宽利润增长渠道，进一步提升公司盈利能力。

　　六福(590.HK)受惠零售和批发业务双增长，去年多赚63%。六福集团公布截至今年3 月底止全年业绩，期内营业额按年增长50%至80.91 亿港元， 纯利则由上升63%至约8.66 亿港元，每股基本盈利达1.71 港元。集团称，2010/11 财政年度之整体表现提升，令人鼓舞，主因是零售及批发量大幅增加。人民币升值及内地游客对奢侈品的需求殷切，亦使集团的零售业务受惠。

　　比亚迪(1211.HK)首季少赚84%。比亚迪公布，根据A股发行，按中国公认会计准则，截至今年3 月底止3 个月未经审核财务信息。期内录得股东应占溢利约2.67 亿元人民币(下同)，按年少赚84.35%，按A 股发行后的股本计算，每股盈利约0.11 元；去年同期则录纯利约17.04 亿元。