元富证券(香港)研究部

　　大盘回顾

　　港股

　　在加息阴霾下港股未随外围造好，上周五恒指开市轻微上升后，全日反覆走低。连跌7日，午后低位曾见22297.94点，跌311.89点。恒指全日收报22420.37点，跌189.46点或0.84%，成交总额缩减至703.94亿元，主板占701.28亿元。恒指全周累跌2.31%。国企指数亦在市场对内地加息忧虑以及5月出口按月回落，全日跌0.74%至12380.81点。

　　蓝筹股普遍下跌，政府公布新季度供应大增，收市后金管局再公布收紧按揭，地产股下挫，上周四投得两地的长实(00001)全日跌1.45%至115.2元，新地(00016)及恒地(00012)各挫逾2%。不过，中国海外(00688)受惠销售数据理想，逆市上升，收报15.64元，升3.85%。

　　上周五挂牌的两只新股表现一般，公开认购不足的华能新能源(00958)潜水，全日收报2.43元，较招股价2.5元下跌0.07元或2.8%，成交2.18亿股，涉及金额5.09亿元。不计手续，每手2000股蚀140元。龙翔(00935)全日收报1.14元，较招股价1.1元上升0.04元或3.64%，成交8956万元。不计手续费，每手2000股微赚80元。

　　美股

　　美国股市上周五受对全球经济复苏担忧的影响，周五推动道琼斯指数自3月中旬来首次跌破12000点﹐连续六周下跌﹐创2002年以来最长连跌行情。道琼斯指数收盘跌172.45点报11951.91点。标准普尔500指数下跌18.02点报1270.98点。该指数也已经连续六周下跌，创下2008年以来的最长连跌行情。纳斯达克综合指数收盘跌41.14点报2643.73点，跌幅1.53%。罗素2000小型股指数下跌13.10点报779.54点，跌幅1.65%。

　　此前公布的数据显示，美国5月份进口价格意外上涨0.2%，暗示推动美国物价上涨的一小部分动力源自国外。该数据打击市场气氛。海外市场方面，对欧元区债务问题的担忧推动欧洲股市走低，此外韩国央行(Bank of Korea)意外加息也令亚洲股市承压。

　　此前一系列表现疲软的美国经济数据和对全球经济增长放缓的悲观预期已拖累主要股市走低。能源类股领跌，因有关沙特阿拉伯将上调原油产量的报导推动原油价格大幅跌至每桶99美元附近。

　　Travelers Cos.收盘跌1.87美元报59.21美元，跌幅2.7%，是道琼斯指数跌幅最大的成份股之一。该保险商称，将放慢股票回购计划的步伐，因过去两个月的自然灾害已经令公司损失约10亿美元。

　　ADR港股指数收报22328，跌92点，汇控ADR折合港元收报77.76元，跌1.26%。

　　元富论势

　　港股短期下试今年低位22123

　　美股近期弱势基本上已在意料之内，上周五美股再急跌后，道指继续下望3月大地震低位11600点。美联储暗示不会推出第三轮量化宽松政策，这令投资者感到不安，近期经济资料较为疲软，预计这一趋势还将持续。恒指上周五已收低于250天平均线以下约200点，倘若短期内未能及时重返这条牛熊分界线之上，将一浪低于一浪往下寻底，直至美国、中国及欧洲各自的为市场带来的忧患得以扭转为止。上周五收盘后金管局宣布收紧按揭成数，预期今日本港地产股亦有沽压，配合外围弱势，恒生指数今日料下试今年低位即3月17日的22123点。今早8时20分，日经平均指数跌87点报9427。

　　欧洲股市上周五亦急跌，欧洲央行与德国政府就救援希腊问题出现的矛盾当天迅速在欧洲金融市场产生连锁反应，导致欧元对美元汇率急跌。德国政府坚持私人机构应参与分担救助希腊行动，而欧洲中央银行反对这一做法，双方立场分歧明显。据报导，当天德国联邦议会通过了由政府提交的对希腊进一步提供救助的议案。该议案涉及对希腊采取第二轮救助措施和德国赞成希腊对债务进行延期付款的“软重组”。该议案附加了严格条件，即私人债权人如银行、保险机构必须分担对希腊新的资金援助。对德国要求私人机构参与分担救助希腊行动，欧洲央行明确反对。欧洲央行官员斯塔克当天表示，“如果私人机构参与被国际信用评级机构视为违约，欧洲央行将不再承兑希腊债券。”

　　中国方面，明日（周二）公布消费物价指数前夕，人民银行仍未有加息及调高存款准备金率的举措，某程度反映现处于之前一连串“用药”后的观察期。换言之，中国政府亦可能预见到内地经济正减速及通胀有望在往后时间回落。国际货币基金组织（IMF）代理总裁约翰·利普斯基（John Lipsky）6月9日在北京表示，预计2011年和2012年中国经济将增长9.5%左右，中国通胀将很快见顶并在今年年底前将下降到4%左右。 他表示，中国政府探取的紧缩货币政策、规范信贷增长和退出财政刺激的措施是完全恰当的。更加平衡地利用货币政策工具，包括更多地依靠利率并减少使用对贷款增长的直接管理限制，将有助于更有效地实现预期的政策目标。

　　元富香港研判，目前中国相对从紧的货币政策有点像摸著石头过河，考虑到政策已不宜过紧，将会继续小步试探。治理通胀和物价过快上涨仍会作为宏观调控首要任务，尽快使实际利率转为正值，故此，加息压力仍尚未纾缓。

　　保障房全面启动利水泥板块

　　6月9日来自中国住房和城乡建设部的消息说，住房和城乡建设部要求，今年的1000万套保障性安居工程建设任务是中央政府向全国人民的承诺，各地必须在11月末以前全面开工。业内人士表示，整体来看目前各地仍约有七成保障房没有开工，资金短缺是最大障碍。

　　现有望在资金到位后全速投入建设下，这将有利水泥及建材板块。在近期限电减产、需求强劲、落后产能加速淘汰等利好的作用下，水泥将呈现出价量齐升的态势，维持对行业“增持”的评级。

　　短期或影响港股之事件

　　1.美国今晚未有重要数据公布，明日（周二）则公布零售销售、商业库存以及生产物价指数，数据好坏对美股有一定影响。

　　2. 欧洲方面，德国及瑞士股市今日假期休市，明日英国则公布消费物价指数，对英国股市有一定影响。

　　3. 明日6月14日中国召开国民经济运行情况新闻发布会，公布一系列经济数据，其中5月份中国消费物价指数备受市场关注。

　　4. 德国大肠杆菌疫情仍未受控，倘若疫情进一步漫延至整个欧洲，将造成一定的经济损失。

　　5. 中东及北非政局仍处混乱状态，利比亚、叙利亚、巴林及也门最新局势备受外界关注。

　　新股备忘

　　1. 翔宇疏浚(00871)将于今日(6月13日)中午截止公开认购，招股价介乎3.19至4.07元，本月20日挂牌。上市保荐人为建银国际。

　　2. 意大利奢侈品牌Prada(01913)将于今日 (6月13日)启动招股，本周四中午截止认购，集资最多约156亿港元。

　　3. 清洁能源电力公司北京京能拟集资约6.5 亿美元，由本月24 日起公开招股，下月8 日挂牌。京能此次售股中91%为新股，另有9%为旧股，旧股来自多个股东，其中包括社保基金。京能集资所得将用于风电及燃气发电项目建设等。

　　4. 已过聆讯的尚包括浩沙及中国光纤网络，消息指这两家将于本月16 日及17 日起公开招股，29 日及30 日挂牌。

　　推介检讨

　　1.兖州煤业(01171) 上周五波幅不算大，收报30.45元，跌0.65%。兖煤预期市盈率不足11倍，估值吸引，当时建议回落至50天均线吸纳持有。

　　2.江西铜(00358)上周五收报25.55元，跌0.4%。江铜估值有一定吸引力，惟近日铜价偏软，建议于100天线约25.15元吸纳持有。

　　3.亚洲水泥(00743)上周五于50天平均线发挥支持，收报5.74元，升0.7%。亚洲水泥之估值及息率为水泥股中较吸引者，建议收集持有。

　　4.安徽海螺水泥(00914)上周五收报32.1元，跌1.5%。该水泥股龙头今年展望仍佳，建议候低吸纳。

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