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　　□华富嘉洛证券 尹彦聪

　　上周港股如坐过山车，先升后跌，恒生指数周初曾突破23600点的重大阻力，但于24000点前却止步。随后利淡因素涌现，先有穆迪下调西班牙主权评级，再有沙特局势紧张，接着内地公布通胀数据高于预期，上周五下午日本更发生世纪大地震。而在多重利空因素的夹击下，港股周四、周五大幅下滑，恒生指数由23800点跌至23100点才见支撑，周五最后收报23249点，全周累跌159点，跌幅0.68%。

　　港股一直未能摆脱震荡市格局，从去年11月大市见顶后，恒生指数已于22500至24500点区间横行了四个月，期间波幅不足10%。一般而言，大市窄幅波动一段时间后，会出现一段较明显的单边市，以近日的消息面来看，相信不少投资者都相对看空。不过，笔者却持相反意见，在市场充斥坏消息、市场情绪极度恐慌的情况下，港股仍然跌不穿横行区间，显示现水平支持力已经相当大，除非中东局势急速转坏，否则港股的中期调整应已完结，待利淡消息逐步消化后，港股的中期升势应可展开。

　　上周五，全球的焦点都落在日本8.9级大地震上，是世界上有史以来第七强的地震。地震在周五的中午发生，日股实时下挫1.7%，亚洲股市基本上都难以幸免，大部分下跌逾1%，港股则下跌1.5%。其实，日本出现地震，虽对日本经济会造成很大打击，但对内地经济或环球经济影响应该十分小。港股当日出现急挫，应与保险公司为套现沽货有关，只是一个短线的利淡因素，从早前澳洲世纪水灾、新西兰地震等天灾事件的经验来看，股市先跌后反弹机会较大，投资者无须过分悲观，反而可把握低位入市的良机。

　　相对日本地震所造成的影响，内地通胀情况对后市的影响更加深远，毕竟中央的调控政策才是两地股市最大的隐忧。内地上周五公布，2月份CPI维持在高水平，同比上涨4.9%，与1月份持平，较原先预期高。令市场担心的是，2月份PPI上升至7.2%，为2008年9月以来的最高水平，显示未来CPI仍有上升空间。笔者相信，3月份的通胀压力依然较重，但距离见顶应该不远，因为内地通胀主要源于两大因素：食品和住房。近日农产品价格已由高位回落不少，黄豆、小麦价格一个月内调整逾10%，预计食品价格将继续受控，加上中央多次推出严厉的地产调控措施，住房价格升势亦已缓和，故CPI于第二季度开始回落的机会较大。

　　另外，地缘政治方面，未来只要沙特的情况未见恶化，中东危机对环球经济的影响应该也较为有限。

　　总体而言，笔者维持上周看法，在利淡因素的困扰下，港股短期可能继续于23000点水平整固，但随着长和系在月末公布业绩，港股的中期升浪应可展开，预期恒生指数将在三月末或四月上试去年高位25000点，投资者不妨趁低吸纳。