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　　交银国际

　　市场观点 – 我们预期在油价回软之前，港股将维持区间交易格局。

　　周三港股高位震荡。恒指早盘随隔夜美股高开超过150 点，然而因1）大盘临近24000 点压力位，部分获利盘回吐，及2）内地上证综指虽冲破3000 点，但却未够强势，全日维持盘整，令港股日内持续受压于分时均线，不过盘中亦未见明显跳水，表明抛压不算重，后市仍有上升机会。恒指全日收报23810 点，涨98点，或0.42%，而主板成交略增至770 亿港元，提示昨日的上升较为稳固。我们认为，昨日港股为今年以来第二次上摸重要压力位，表明其强势，我们上周五指出的恒指本周上试24000 点依然有望。然而，国际局势尚未完全平定，且中国十二五规划细节的颁布尚需时日，我们预计在消息面利好不足的情况下，港股近日上摸24000 点后恐将依然维持高位震荡，而非大举突破。不过，我们始终看好港股的中期走势，在中国经济较快速增长下其未来上升动力犹在。

　　盘面看，个股多数上涨，按板块来看则有14 个上升，而5 个下跌。其中，媒体、建筑与材料，以及化工产品板块升幅靠前，超过1%；而科技、石油与天然气，以及保健板块则表现相对落后，不过跌幅均在0.3%以内，并不明显。昨日有消息称，2 月份新增人民币贷款约为5000 亿，为1 月的一半，且低于市场预期的6000 亿元人民币新增贷款；同时，日前银监会主席刘明康在接受媒体采访时也表示，目前银行的放贷冲动已经明显减弱，昨日又有消息称，中国数家此前被实施差别上调存款准备金率的银行因2 月信贷投放速度适中且各项风险指标回归正常，已获取消被上调的差别存款准备金率。受该消息影响，昨日中资银行股普遍上扬，重庆农商行(3618.HK)、农行(1288.HK)、建行(939.HK)等股价升幅相对靠前，分别上涨3.62%，1.72%，与1.7%。此外，国泰航空(293.HK)昨日公布2010 年度业绩，期内公司盈利破纪录增1.99 倍至140.48 亿港元，每股盈利3.571 港元，超过市场平均预期；同时，国际原油价格连续两日回落，刺激该股昨日蹿升4.53%。

　　报导指，西方国家正考虑准备对利比亚采取军事干预。英、法两国已开始草拟联合国决议案，支持在利比亚设立禁飞区。一名不愿透露姓名的英国外交官指，一旦利比亚空军严重空袭平民，便会提交有关草案。利比亚近日的冲突，料已造成数百平民死亡。若平民死亡人数持续增加，北约或会出兵制止非法屠杀。北约成员国的国防部长计划于3 月10 日及11 日于布鲁塞尔会面，讨论利比亚的军事及人道形势。

　　自中东及北非呈现动荡局势以来，WTI 原油期货已上升11%。同样地，布兰特石油期货已飙升15.3%。

　　由于北约方面具有压倒性优势，北约的干预行动一旦落实，应可于短时间内制止利比亚的冲突。我们认为有关方案一旦落实，根本不需要等到出兵，原油价格将有回落的压力，支持全球股市出现强劲反弹。期货市场经常出现“传闻时买入，落实时回吐”的走势。

　　若我们回顾原油市场的历史走势，1990 年第一次海湾战争爆发前蕴酿的紧张局面，触发原油价格飙升，但当战争爆发后即迅速回落。我们认为，现时的情况与当时无异。

　　利比亚问题的另一个可行解决方法，是卡达菲与各部族首领达成某些和解。利比亚的政治领袖现正争辩卡达菲应继续留任或解除职务。解决方法将会涉及卡达菲下台，并以现代制度为利比亚实现民主改革。这个解决方法的一个重要方面，是卡达菲与其家人必须免受因卡达菲可能作出的战争罪行而被国际刑事法院起诉的威胁。

　　昨日未有任何主要消息或数据公布，美股整体持平，其中道指轻微下滑1 点至12213 点。原材料板块表现最差，整体下跌1%。经济数据方面，经季节性因素调整后1 月份的批发库存升1.1%至4368.8 亿美元，是2008 年11 月以来的最高位。增幅高于市场预期的0.9%。

　　股市消息

　　正回购1100 亿元，央行天量“抽血”回笼资金。根据中国人民银行发布的公告，央行本周在公开市场发行10 亿元一年期央票，继续保持地量水平，发行利率持平于2.9972%。但同时，央行在公开市场进行了1100 亿元的“天量”28 天期正回购操作，操作量创下四个月来的新高。

　　1月份全国保费收入1717亿 同比增4.5%。中国保监会公布，今年首月保险业累计原保费收入为1716.89 亿元，同比增长4.5%，远低于去年同期30%的同比增幅。其中，1 月份财险保费收入为476.89 亿元，同比增长7.84%；人身险保费收入1240 亿元，同比增长3.08%。截至2011 年1 月底，保险业总资产达5.08 万亿元；银行存款1.36 万亿元；投资总额33427.78 亿元，环比增长1291 亿元，显示险资1 月份增仓趋势显著。去年底保险业总资产首破5 万亿元，全年保费收入约1.45 万亿元，行业整体增速超过30%。

　　2 月汽车销售126.7 万辆 产销环比降三成。3 月9日，中汽协发布2 月份产销数据，汽车产销126.03 万辆和126.70 万辆，环比下降29.89%和33.09%，其中乘用车销量96.72 万辆，环比下降36.74%。乘用车各品种产销环比均呈一定下降，其中基本型乘用车(轿车)销量下降更快；与上年同期相比，交叉型乘用车产销有所下降，其它品种保持增长，其中运动型多用途乘用车(SUV)增速依旧位居前列。1-2 月，汽车产销分别完成306.81 万辆和315 万辆，同比分别增长8.75%和9.71%，增速回落至10%以下。

　　中国银行(3988.HK)董事长：2011 年新增人民币贷款目标6,000 亿元。新华社周三援引中国银行股份有限公司董事长肖钢的话报导，中国银行今年预定的新增贷款目标约为人民币6,000 亿元，增速低于去年的约13%，但仍将保持两位数的增长。肖钢还表示，中国银行未来三年没有股权融资的计划，但今年将继续发行次级债。今年贷款增速放缓不会对该行整体收益产生明显影响。

　　国泰航空(293.HK)全年赚140 亿增两倍，末期息78 仙。国泰航空公布2010 年度，营业总额895.24 亿元，按年上升33.66%；纯利大幅增长199.3%至140.48亿元，每股盈利357.1 仙，末期派息78 仙，全年共派1.11 元。期内，客运收益593.54 亿元，年增29.3%，乘客运载率上升2.9 个百分点至83.4%，收益率升19.8%至61.2 仙。货运收益大增50.1%至259.01 亿元，货运及邮件运载率升4.9个百份点至75.7%，收益率2.33 元，升25.3%。