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　　交银国际

　　市场观点 – 港股的市场气氛似乎已转好，本周交投量或回升。

　　隔夜美股创多年新高，提振上周五港股高开高走，并未受到A 股回落的影响。恒指稳步上扬，收复多条均线，最终收涨1.26%或293.40 点报在23595.24 点。主板日内成交额继续放大64 亿至788 亿；虽然放量幅度不大，但恒指自上周二开始逐日稳步增量，表明部分资金选择低位买入，市场氛围回暖。恒指当周上涨3.36%或776 点，成交额回落552 亿达3648 亿港币，周线收中阳，底部企稳修复前期超跌。

　　蓝筹普涨，下跌的蓝筹股调整幅度亦有限，电讯盈科（8.HK）跌1.39%跌幅居首。地产股如期出现反弹，连续两日调整后快速消化政策面利空，九龙仓集团（ 4.HK） 上涨3.69%， 领涨蓝筹； 信和置业（ 83.HK ） 、中远太平洋（1199.HK）、中国海外发展（688.HK）涨幅逾2%。中国海外发展主席日内表示，今年内地的住宅销售面积将按年减少逾三成，但管理层有信心继续维持 20%的净利增长目标。

　　中资金融股涨幅居前，交通银行（3328.HK）上涨2.24%，权重股建设银行（939.HK）、汇丰控股（5.HK）上涨1.92%、1.10%；中国平安（2318.HK）冲高3.59%。而中国人寿（2628.HK）小幅下跌0.16%，中国人寿一月份保费同比增长5%，大幅低于我们此前12%左右的预期。我们认为，中国人寿未来可能进入低增长阶段，将目标价由HK$45 下调至HK$39.6，维持买入评级不变。由于外围黄金受到避险买盘推动，提振黄金股上扬，紫金矿业（2899.HK）上涨 2.61%；招金矿业（1818.HK）小幅上涨0.96%，公司日内发布公告表示金矿采场出现事故造成一名员工死亡，对股价有一定拖累。

　　我们维持“恒指具备反弹条件，建议资金低位介入”的判断。根据EPFR Global 统计的机构资金流向来看，本周新兴市场资金流向由流出变为正向流入，对后市企稳上扬构成支撑。下周，包括汇控在内的大企业将公布业绩报告，有助于进一步推升港股反弹；从技术上看，恒指MACD 低位形成金叉，亦表明底部企稳趋势基本确立。反弹进程中或有短期盘整行情，主要压力来自于23800 上方的部分抛售，以及期指下周五结算带来的波动加剧，但总体无碍中期上涨趋势。

　　中国人行于上周五收市后宣布把存款准备金率上调0.5 个百分点，希望收紧市场流动性并压抑通胀，今次是人行第二次上调存款准备金率。最新的存款准备金率升至19.5%，于2 月24 日生效，预计将冻结约3500 亿元人民币，相信对股市的影响轻微。

　　由于市场早已预期人行会上调存款准备金率，美股未有受影响，道指及股价均攀升至两年半来的高位，连续三个星期录得涨幅。道指升73 点或0.6%至2008 年6 月以来的最高位，收报12391 点；整周共升1%。道指成份股中， Caterpillar 及Travelers 的表现最佳，分别上涨2.4%和1.9%。美股于本周一休市。

　　据G20 国高级官员透露，新兴工业国家于巴黎举行的G20 国峰会上将就设定四项作为量度全球经济失衡的指标达成共识。四项指针包括经常项目余额、公共部门债务、私人部门债务以及一项衡量实际有效汇率和外汇储备规模的指针。

　　股市消息

　　央行年内再度上调存款准备金率0.5个百分点。中国人民银行决定，从2011年2月24 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。这是继1月14 日之后，央行年内第二次上调存款准备金率，也是自去年以来，第八次上调存款准备金率。本次上调后，大型金融机构的存款准备金率已达19.5%，再创历史新高。按今年1 月末中国人民币存款余额71.23 万亿元计算，本次存款准备金率上调0.5 个百分点将直接冻结3561.5 亿元资金。

　　多城市周末出台限购令。南京市19 日印发了南京版“限购令”，规定本市居民限购第三套房，能提供纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市户籍居民家庭则限购第二套房，不过，南京对外地购房者的纳税证明或社保缴纳证明的年限要求是一年。广州市上周末原则通过了广州版“限购令”，实施细则明确两点：1、广州十区二市全部行政区域范围都将执行限购政策。2、明确户籍家庭限购第三套房，非户籍家庭限购第二套房。太原市19 日出台相关意见，将太原楼市“限购令”细化成了11 条，其中将限购房屋范围从“新建商品住房”扩大到了“住房”，即购房人购买存量房也将按最新政策执行。和南京一样，太原对外地购房者的纳税证明或社保缴纳证明的时间要求也是一年。

　　发改委：20日起汽油柴油价格每吨提高350元。国家发展和改革委员会19日宣布，自20 日零时起将汽油、柴油价格每吨均提高350 元，相当于90 号汽油全国平均零售价每升上调0.26 元，0 号柴油全国平均每升上调0.3 元，涨幅为4.5%。去年12 月22 日上调国内成品油价格以来，国际市场原油价格持续震荡上扬。1 月22 日，国际市场原油连续22 个工作日移动平均价格超过4%，按照现行成品油价格形成机制，应适当上调国内成品油价格，但考虑当时的物价形势、春节以及成品油市场供求状况，国家适当推迟了提价时间，控制了提价幅度。

　　光大银行H 股上市启动 拟至多发行120 亿股。光大银行2 月20 日晚间公告，公司董事会同意公司发行境外上市外资股(H 股)并申请在港交所主板挂牌上市；本次发行方式为香港公开发行及国际配售；初始发行规模为不超过105 亿股，并授予簿记管理人不超过15 亿股的超额配售权，即合计发行规模为不超过120亿股。光大银行表示，本次发行H 股股票所得的募集资金在扣除发行费用后，全部用于补充本公司的核心资本，提高资本充足率，增强公司抵御风险能力和盈利能力，支持各项业务持续快速健康发展。