市况回顾及展望

　　美国一月份零售销售数据欠佳，拖累美股昨晚偏软，道指收报12,226.64，跌41.55点或0.34%；标普500收报1,328.01，跌4.31点或0.32%；纳指收报2,804.35，跌12.83点或0.46%。

　　3月份纽约期油收报84.32美元，每桶较上日再跌0.49美元或0.58%。4月份纽约期金收报1,374.10美元，每盎士较上日再升9美元或0.66%。

　　内地公布上月通胀数据虽胜预期，惟昨港股仍下调，恒指更反复下挫并失守23,000点关口。恒指早上低开84点，开市报23,037后跌幅扩大，于23,000点关口徘徊，午后沽压加剧，尾市更跌穿22,900点至最低22,881.16，跌逾200点，最终收报22,899.78，全日跌221.28点或0.96%，成交677.47亿元，较上日减少13.3%。国指收报12,280.27，跌117.78点或0.95%。即月期指收报22,920，跌159点，高水20点，成交77,907张。

　　内地股市昨轻微低开后反复向上。在水泥、券商、有色金属等板块的带动下沪综指中午曾冲上2,900点，但市场迅速消化利好数据，令沪综指午后从高位回落至几乎平收，收报2,899.24，只升0.10点。

　　尽管内地1月份CPI只有4.9%，低于市场预期，亦为食品价格升幅低于预期所致多于权重调整，但非食品价格有升温趋势，故数据未能改变今年通胀压力继续有增无减的事实，令投资者忧虑中央将续推政策致力遏抑，加息阴霾尚未完全消除。预期通胀及加息压力仍困扰中期后市，而且内地银根很有机会继续偏紧，故后市暂难太乐观，料港股短期将维持上落市格局，恒指续于23,000点水平反复。

　　股票分析

　　联邦制药 (3933)

　　集团主要业务为制造及销售中间产品(生产原料药的原料)、原料药、抗生素制剂产品、非抗生素制剂产品及空心胶囊。

　　截至去年6月底止中期业绩，录得纯利4.8亿元，按年增长2.6倍，主要受惠于产品价格回稳及市场对中间体及原料药需求增加；每股盈利39.8仙，派中期息12仙。期内，收入增加48.3%至30.8亿元。中间体、原料药及制剂产品的分部盈利分别上升8倍、1.4倍及7.2%。整体毛利率由35.7%上升至40.6%。

　　公司已完成扩建中山厂房。而集团目前正在研发29种新产品，投资额达4亿元。现时海外销售占营业额28%，未来视乎价格高低及盈利能力，决定是否扩大海外市场。

　　联邦将主力发展胰岛素产品，胰岛素毛利率高达80%，而在大幅生产胰岛素产品后，相信会降低售价，攻占市场份额，希望藉此增加销售，预计3至5年内有盈利贡献。

　　恒安国际 (1044)

　　恒安国际主要业务是在国内生产、分销及销售个人卫生用品，包括卫生巾、一次性纸尿裤、纸巾及洁肤护肤产品，制造及分销零食产品。

　　2010年上半年，恒安纯利达12.03亿港元，按年上升24%。期内营业额达64.3亿港元，升26%。

　　随着中国经济迅速增长，国民收入上升，对个人卫生用品更愿意花费。这对集团业务带来正面影响。

　　尽管中国生活用纸市场近年迅速增长，但是中国生活用纸的人均消费量相对其他先进发达的欧美国家仍然偏低，市场仍具相当大的潜力，预期恒安之业务将继续有不俗发展。

　　南华金融副主席张赛娥 – 香港证监会持牌人士

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