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　　永丰金证券  徐运义

　　香港股市上周小幅上涨，主要是随着美国股市屡创新高的拉动。上周香港恒指收报23,035 点，相对前一周涨201 点或0.9%；而国企指数收报12,692 点，相对前一周涨249 点或2.0%。与此同时，日均交易量也从前一周的670 亿港币缩小到420 亿港元。

　　上周美国股市维持强势上行，股市创两年多新高。美国公布的经济数据尽皆强劲，美国劳工部宣布截至12 月25 日一周首次申请失业救济人数下降了3.4 万人，经季节调整后为38.8 万人，这是自2008 年7月以来首次下降至40 万人之下。四周移动平均的新增首次申请失业救济人数下降了1.25 万人，降至41.4 万，创下2008 年7 月以来新低。美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会宣布，12 月的芝加哥PMI 大幅超出预期。该指数为68.6 点，经济学家对此的平均预期为61.5点。二手房签约销售指数也大幅超出预期，11 月的二手房签约销售指数环比增3.5%。经济学家对此的平均预期为环比降3.0%。

　　返回中国大陆市场，上周A 股市场出现下挫。主要是由于中国为了控制通胀压力而进行的从紧货币政策，政府选择上调银行准备金率后加息25bbp，如我们预期相同。中国12 月制造业活动指数出现7 月以来的首次放缓，令投资者感到失望。但是上周最后一个交易日，市场认为随着2011 年元月的来临，商业银行的放贷冲动将再度聚集，进而使得拆借利率下滑，改善A 股市场的资金面生态环境，从而有利于市场反弹行情。

　　展望未来，香港市场将进入新年第一周，我们认识市场可能随着A 股和美股市场走高出现一定的反弹，但反弹力度有限因为投资者的心态会比较谨慎。中线而言，我们认为在中国的通胀压力没有缓解之前，香港市场将维持震荡格局，因为中国政府的紧缩政策将抑制投资者的入市热情。但我们认为有些行业存在着投资机会如机械设备，煤炭，黄金，医疗保健等，建议投资者关注这些行业的个股的投资机会。我们预计大盘将于明年下半年回升，主要考虑到中国经济和企业盈利增长前景乐观，市场流动性充裕和目前恒指和国企指数2011 年市盈率分别别12.4x 和 10.9x，依然吸引。根据最新彭博信息统计的市场平均盈利预测，我们的恒指和国企指数未来12 个月的目标为 28,537 点和16,069 点，相当于恒指和国企指数2011 年市盈率15.5 倍和13.9 倍。

　　对于短线的投资者， 我们推荐投资者短线交易三一国际（0631.HK），主要考虑该公司调整充分且基本面向好。我们也推荐兖州煤业（1171.HK），因为看好煤炭价格走势和公司增资澳洲子公司的正面消息。我们推荐瑞金矿业（0246.HK），因为看好黄金价格和该股较同业估值较低。与此同时，我们也推荐匹克体育（1968.HK）考虑到公司的2011 年秋季订货会表现如预期。我们推荐中国高速传动（0658.HK），因为该股跌幅过大，估值便宜。最后，我们建议选择性的买入汽车股，坏消息已反应，首选是东风汽车(0489.HK)。

　　对于中长线的投资者，我们建议基本面好的行业，包括大消费、机械设备、煤炭金。在这些行业中，我们推荐中国南车(1766.HK), 南车时代（3898.HK）、中海发展(1138.HK), 东风汽车 (0489.HK), 吉利汽车 (0175.HK), 信义玻璃 (0868.HK),安踏体育（2020.HK）， 匹克体育 (1968.HK), 361 度(1361.HK), 特步国际 (1368.HK), 利郎(1234.HK), 味千拉面 (0538.HK), 国药控股 (1099.HK), 瑞年国际(2010.HK), 联邦制药 (3933.HK), 龙源电力 (0916.HK), 第一拖拉机(0038.HK), 三一国际 (0631.HK), 国际煤机（1683.HK）、中煤能源(1898.HK), 中国神华 (1088.HK),兖州煤业(1171.HK), 招金矿业1818.HK) 和瑞金矿业(0246.HK)。