时富资产管理策略师　李韵仪

　　回顾过去一年，港股上半年饱受欧债危机影响而下挫，下半年美国推出次轮量化宽松政策从低位大幅攀升，惟年底受到中国收紧银根及欧债危机再现，令港股呈现“炒股不炒市”现象。展望2011年，投资者可注意甚么事项？

　　首先是通胀升温问题。去年内地食品及原材料价格不断上升，由于通胀加剧影响民生，内地发改委亦计划冻结2011年合同电煤价格，并要求粮油商固定食用油价等务求压抑通胀及减低居民生活负担。

　　由于政策所限，一众下游企业未能将高成本转嫁给消费者，故企业盈利无疑将受阻。估值上来看，饮食板块一一年预计市盈率约为18至20倍，估值已不算便宜，在去年基数增加及成本上扬将令其毛利率受压下，本年的零售股份(尤其是饮食股)的走势难以保持强势。

　　其次是政策方针。内地政策向来均能左右板块去向，去年内地展开“国民经济和社会发展第12个5年规划纲要”对经济未来发展订下政策，由于“十二五”已由传统产业转去新产业以及节能环保等均列为战略目标，故在相关行业的设施及产能均能获得增长，有望带动板块保持增长。

　　当中以新材料、重装机械两者的前景发展更为乐观，预计未来数年两者行业复合增长率约为20%，故在港上市的相关股份股值亦有望重估，有望于本年度保持跑赢大市。不过，其板块受惠国策，正所谓水能载舟亦能覆舟，故投资者亦应留意政策去向，以及其后企业业绩有否受惠政策而有所带动向好。

　　最后是外围情况。欧债危机问题的忧虑似没完没了，而美国经济亦未能见全面复苏，故此本年当地仍有机会采用量化宽松货币政策刺激经济。

　　故此在利率低企的情况下，资金仍然充裕，市况可审慎乐观，估值上，现时2011年恒指预计市盈率约为13倍至13.5倍，估值合理，如企业能保持10%至15%增长，指数有望重上26,000点，相当于11年预计市盈率约15倍。

　　(作者为注册持牌人士)