元富证券：A股走势严峻 恒指考验100天线
元富证券(香港)研究部
大市回顾
港股
历史恒指市盈率 16.90 延伸恒指市盈率 14.17 历史恒指息率 2.65%
港股上周五乃平安夜，港股只有半日市，受A 股早段挫逾1%拖累，港股高开29.53点后，一度跌126.35点见22776.62点，恒指半日市收报22833.8点，跌69.17点或0.3%，成交总额239.78亿元，主板占236.3亿元。恒指全周升0.52%。国企指数跌73.58点，收报12442.94点。
地产股及内银股偏软，汽车股受北京重招“治堵车”打击，限制个人及企业购车及将停车费加倍，汽车股近全线急挫，跌幅最大为东风(00489)，曾挫逾8%，收报13.08元，跌7.88%；华晨中国(01114)收报5.41元，挫7.5%。吉利(00175)报3.43元，跌6.03%。
安德利果汁(08259)获准明年1月19日转至主板上市，股份代号“02218”。上周五股价造好，曾升6.17%，收报0.42元，升3.7%，成交657万元。憧憬圣诞新年销情理想，个别服装股造好，汉登(00448)收报2.21元，升6.25%。Joyce (00647)收报0.84元，升5%。堡狮龙(00592)收报0.93元，升4.49%。
美股
美国股市上周五圣诞假期休市。昨日(周一)收盘大致持平，成交量为全年最低水平，因投资者在中国采取最新一轮加息行动后离场观望。道指数跌18.46点，收报11555.03点，为四个交易日以来首次告跌。纳斯达克综合指数涨1.67点，收报2667.27点。标准普尔500指数涨0.77点至1257.54点。
能源股走软，主要因为中国上周六宣布将存贷款基准利率分别提高0.25个百分点﹐使投资者担心全球大宗商品需求会因此受影响。
ADR港股指数报22848升14.11，汇控ADR折合港元收报79.67元，升0.03%。
元富论势
A股走势严峻 恒指考验100天线
中国人民银行圣诞节傍晚突然宣布，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。昨日上证综指开市反而高开7点于2842，高见2876，午后市况明显逆转，收盘报2781.40，跌幅达1.9%，成交量放大到1252亿元，阴阳烛图呈长上影大阴烛，不少市场评论把矛头指向股期指货大户技俩。
内地股市拖累，加上道指结束四连升，港股今日假期复市低开机会较大，恒指100天均线22601成为短期港股重要考验。至于内地股市，上证综指短期走势颇为严峻，11月30日低位2758.92不容有失，否则几乎可确认进入另一轮调整，下探2690附近即今年9月上旬的顶部。
内银基调不及保险股理想
有时候市场反应是不易推断的，其实内地加息之后内地基金们纷纷发出加息对市场冲击不大的观点，他们认为加息早在预期之中，由于目前经济发展趋势良好且并未过热，而且通胀水平在连创新高后可能将有所缓解，因此调控政策对市场冲击有限。可是昨日内地A股昨日依然不济，某程度反映加息续会在明年首季出现。当前内地首要任务是稳定物价，加息及加工资是大势所趋，此均对企业成本压力有增无减。内银股方面，其实今次加息因为不涉及活期存款，应对内银息差扩大有利，但内银面对的问题也很多，特别是地方政府融资平台的风险正在上升，抵销了上述的利好影响。短期而言，内地保险股的基调亦较内银股理想。
以目前形势，内地加息直接及间接对内地多个板块均不利，相比之下，以本港为盈利中心的香港公司较具抗跌能力，预期本港收租股及零售股承接力较大，可惜近期的成交量实在太弱，实难作短线操作。投资者需要谨记，机率高的时间入市才是真正的炒卖行为，若在机率对自己不利仍然坚持入市，又或只凭直觉行事，这种行为便属于赌博。奉劝投资者短期切勿轻举莽动，静待100天均线争持后出现价量讯号，才作买卖部署。
行业板块资金流向追踪
上周五港股半日市交投淡静，大部份板块偏软，内银股仍有资金流出，汽车股明显见有资金流走，股价大幅下挫。本地零售股略见反弹。
行业板 *资金活跃程度 （以5粒星为最高） 影响因素 焦点股票 内银／保险 ☆☆☆ 内银股持续受收紧流动性影响，上周五日沽压仍在。 农行(01288)、平保(02318)、建行(00939) 煤炭 ☆☆☆ 市场已消化国家发改委下令冻结2011年用于电厂的合同煤价 中国秦发(00866)、兖州煤业(01171)、中国神华(01088) 黄金及有色金属 ☆☆☆ 金价续在高位波动，金矿股上周五日抗跌力尚算不俗，仍以招金矿业(01818)较吸引资金 招金矿业(01818)、紫金矿业(02899) 石油／石化 ☆☆☆ 国际油价高位徘徊，上周五石油股普遍持平。 中海油(00883)、中石油(00857) 内地房地产 ☆☆ 国土资源部要求各省市采取措施，严格落实房地产调控政策。但另方面，内地房价再度回升，惟内房未吸引资金长线关注。 华润置地(01109)、 恒大地产(03333) 、雅居乐地产(03383) 汽车 ☆☆☆☆ 工信部公布内地首十一个月汽车销量增速回落7.3个百分点，加上北京为解决「睹车」限制新增汽车数量，汽车股上周五大幅下跌 华晨(01114)、 东风(00489)、 广汽(02338)、 吉利(00175) 航空 ☆☆ 内地大雪阻碍航班，航空股反弹未能持续。留意是东方航空8.6亿A股已于27日起上市流通。 南方航空(01055)、东方航空(00670) 电讯及 电讯相关股 ☆☆ 上海三网融合计划启动，惟近期未见资金再流入电讯相关板块。 中移动（00941）、中兴通讯(00763)、中国无线(02369) 水泥、建筑及基建 ☆☆☆ 早前报导指内地第四季出现「水泥荒」，惟水泥股早前累积一定升幅后，水泥股抗跌力仍较强 安徽海螺水泥(00914)、 中材(01893)、 中国建材(03323) 航运及港口 ☆☆ 波罗的海多个航运指数包括BDI近月持续下跌，近日以中远太平洋表现较出色 中远太平洋(01199) 设备制造 ☆☆ 十二五政策推动制造业由大到强，制造业产业升级 国务院副总理张德江在第七届世界高速铁路大会上表示，政府已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，今后将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度。 哈尔滨动力(01133)、中国南车(01766)、 环保、新能源、 新材料 ☆☆ 环保部日前先后下发两文件，要求提高污水处理率，以及进一步提高对污泥处理。此外，七大战略性新兴产业仍获机构投资者垂青 旭光(00067)、海东青新材料(02228)、东岳(00189) 家电 ☆☆ 股份表现反复。工信部表示明年家电下乡产品最高限价和补贴保持不变。 海尔电器(01169)、海信科龙(00921)、创维(00751) 内地百货及零售 ☆☆ 明年内地推行积极财政政策，对内需环境有利，体品股超跌反弹后，上周五变化不大。 安踏(02020)、百丽(01880) 医药 ☆☆ 药品价格下调压力大，药业及医疗股近日表现落后大市 广州药业(00874)、四环医药(00460) 香港地产股 ☆☆☆ 楼价交投虽萎缩，惟楼价未有回落，市场关注港府再推出压抑炒楼措施，地产股上周五表现一般 长实(00001)、嘉里建设(00683)、九仓(00004)、 香港零售股 ☆☆☆ 深圳放宽个人游港限制，市场憧憬圣诞新年假日销售，零售股上周五见再有资金关注 莎莎国际(00178)、卓悦控股(00653)、六福(00590)
*“资金活跃程度”之分析乃基于行业有关股份最新的成交额增量以及股价波动率而作出。
短期或影响港股之事件
1. 本周四乃本港期指结算，短期之转仓活动料对股市造成波动。
2. 评级公司穆迪于12月15日将西班牙的Aa1级本币和外币政府债券评级列入下调观察名单后，市场复把焦点转移至欧洲多国的财困情况。
3. 南韩举行新一轮实弹军演，南北韩局势依然紧张，军事冲突若再升级，将再度冲击亚洲区股市。
新股备忘
1. 龙翔集团(0935)上周三晚宣布，因市况波动搁置上市计划，为近期第6只叫停的新股。
推介检讨
1) 上周四推介之厦门港务(03378)股价无甚变动，建议1.49至1.52元收集。集团上半年纯利增长近五成，股价在11月上旬急升，其后以低成交回落整理多时，突破可期。
2) 第一视频(00082)收报2.51，该公司之彩票及手机游戏业务开始提供贡献，明年预期市盈率只有10倍．2.5元料有支持，建议收集。
3) 赛得利(01768)上周急升高见7.44元后回落整固，7.05已可吸纳，中短在线望7.8元。
4) 中航科工(02357)收报3.7元，成交减少。中航科工受航空产品销售稳步增长，盈利能力提高及获母企注入盈利能力强之航空资产带动，上半年纯利急升50倍至3.97亿元人民币，建议收集。
5) 永晖焦煤(01733)近日高位回落整固，中国对焦煤需求殷切，永晖优势明显，中在线望4.75元。
星期一小教室──保历加通道的应用误解 很多喜欢用技术分析的投资者，都有参考“保历加通道”，市场上常见的用法有四种： 1)升至保历加通道顶部将遇阻力，可沽空。 2)跌至保历加通道底部将有支持，可买货。 3)升穿保历加通道中轴，利好。 4)跌穿保历加通道中轴，利淡。 以上四种情况，就是市场上所谓的保历加信道讯号，可是经过长期测试，其实命中率都不高，平均高于六成，若以上述的准则入市，风险仍很高。导致投资者产生上述误解的原因，大多是受“股价有逾九成的时间在保历加通道内运行”影响，但通道的顶部及底部却不可视为升浪或跌浪的极限目标。因为信道的顶部及底部是一个变量，并非常数，其数值每天皆在改变，故此当股价升至保历加通道顶部后，并非已到达一个极限，通道顶部可随时向上延伸，而股价可以随通道顶部继续大幅攀升，若在股价升至顶部便沽空，当然会出现问题。 其实运用保历加通道时，顶部被突破应视为升市的重要讯号，John Bollinger在创造出保历加通道时已特别强调了这一点，因为价格上升之时，信道的顶部也在上升，只有价格上升的速度比信道更快，才会出现价格突破保历加信道顶部的现象，这是股价十分强势的表现，故此除了不应眼见触及通道顶部便沽空，反而应该积极买入，因为股价升势往往会维持一段时间。此外，John Bollinger也曾指出，保历加通道单独运用的效果不会太理想，必须配合其它指针或数据一并分析，才能提高预测的成效。
