市况回顾及展望

　　美股昨晚显着上升，主要受当地利好经济数据所刺激。美国11月私营部门新增就业岗位9.3万个，远胜预期，并创下近3年最高水平。另外，美国10月份的新增就业人数由之前公布的4.3万大幅调升至8.2万。另外，欧元区11月份制造业活动出现了4个月以来的最高增幅，英国制造业指数创出16年新高，而德国10月份的零售额增幅亦超出预期。道指收报11,256点，升250点或2.3%，为3个以来最大单日升幅。标普500及纳指分别升2.2%及2.0%，报1,206点及2,549点。

　　1月份期油收报每桶86.75美元，升2.64美元。2月份期金收报每盎司1,388.3美元，升2.2美元。

　　港股昨反复高收，先跌后回升，惟成交金额不足千亿。继隔夜美股低收，恒指昨早跟随低开34.19点，开市报22,973.80后表现反复，最低见22,842.12，跌165.87点，惟午后扭转早段弱势，尾市升势加速，最高见23,325.79，升317.80点，最终收报23,249.80，全日升241.81点或1.05%，但成交较上日回落11.9%至890.22亿元。国指收报12,949.85，升132.26点或1.03%。即月期指升231点，收报23,259点，高水9点，成交86,376张。

　　内地股市昨早轻微低开，11月份官方PMI数据高过预期，并创7个月新高，虽暗示经济增长能进一步增强，但亦令投资者对政策紧缩的预期不减，故大市早段表现疲弱，惟午后金融、煤炭、电力、钢铁及有色金属股普遍回勇刺激大市倒升，沪综指收报2,823.45，升0.12%。

　　恒指现水平相当于2010年预测市盈率14.6倍，市帐率1.9倍，息率2.9厘，而2011年成分股预测盈利增长15.4%；现时资金成本仍低，突显恒指估值吸引，加上资金续流入亚太区，因此，中线而言，现水平向上空间大于向下空间。恒指从11月8日的高位24,989点，一直调整至11月26日的低位22,783点(前低位：10月29日的22,881点)，调整幅度2,206点或8.8%，历时约3周，此次调整可能已经完成。

　　股票分析

　　金鹰商贸 (3308)

　　金鹰商贸主要在中国开发及经营时尚高级连锁百货店。在江苏省、陕西省和云南省共拥有9间连锁分店，包括南京、南通、扬州、苏州、徐州、西安及昆明等地区。

　　集团2010年中期纯利达4.61亿元人民币，按年上升超过5倍，每股盈利23.8分。同店销售增长按年上升25.4%。

　　集团于本年7月27日成功投得安徽瑞景商业有限责任公司（“安徽瑞景”）100%的股权。安徽瑞景是安徽省中高档百货公司的代表，旗下两家百货店引进众多国际知名品牌，包括Cartier、ErmenegildoZegna、Hugo Boss、Dunhill、Lanc?me及Estée Lauder等。均为内地高消费族所欢迎。

　　中央继续支持内需，加上内地零售销售长时间处于高水平，反映内地民众购买力强劲，对金鹰商贸的销售业务带来正面支持。

　　中国神华 (1088)

　　集团主要在中国从事煤炭生产及销售、发电及售电，并经营煤矿和综合铁路网络和港口，主要为集团的煤炭销售提供运输服务。

　　中国神华此前宣布着手收购母公司部分资产，包括煤炭、电力、原料供应及信息科技服务等方面业务。由于中国神华现金充裕，此次收购预料会是未来进一步收购的讯号，可望成为业务增长的催化剂。

　　上半年中国神华煤炭销量按年增长11.6%。7月份煤炭销量按年增长15%，首7个月煤炭产销量占全年目标的56.6%和60.0%。公司第1季度煤炭均价较09年均价上升约4%，预计第2季度煤炭均价和经营利润率有所改善，由于发改委已经对现货煤价进行限制，预期下半年现货煤价格保持稳定。

　　其陕西省郭家湾电厂1号300兆瓦机组顺利通过168小时试运行并投运，该机组为公司首台300兆瓦等级的循环流化床发电机组，郭家湾电厂设计规模为2×300兆瓦的资源综合利用发电项目。集团整合煤炭与电力业务将有助减少煤价浮动的不利影响。

　　南华金融副主席张赛娥 – 香港证监会持牌人士

　　披露：编写研究报告的分析员（们）特此证明，本研究报告中所表达的意见准确地反映了分析员（们）对此公司及其证券的个人意见。分析员（们）亦证明分析员（们）没有，也不会因本报告所表达的具体建议或意见而得到直接或间接的报酬。

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