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　　交银国际

　　市场观点 – 港股的升势似乎暂告一段落。我们预期股市将于11 月进行整固。

　　美股造好，港股表现反复，昨早低开38 点至24,838 点后，一度低见24,732 点，其后在24800 点至24850 点之间窄幅上落，尾市倒升一度高见24,988 点，最后收报24,964 点，上升87 点或0.4%。恒指昨日已经是连续第6 个交易日上涨，累积升幅已达1,868 点或8%。全日主板成交1,029 亿元。国指收报14,204 点，上升96 点或0.69%。

　　由于本周有G20 峰会及中国经济数据公布，因此我们预期本周投资者的态度会变得较为审慎，相信恒指本周会在24,500 点至25,000 点之间上落。虽然如此，但我们见到港元汇价仍然在贴近7.75 强方保证区，显示资金仍然停留在本港，再加上大市整体成交金额仍大，故此，估计待大市完成整固，后市将挑战25,000 点水平。当然投资宜密切留意资金流向及港元汇价会否回落；同时亦要慎防美元可能有技术性反弹，影响股市及商品市场。

　　东亚银行(23.HK)副行政总裁李民桥表示，现时该行新造楼按客户，大部分均选择以Ｈ（银行同业拆息）为计算基础的按揭计划，在息差极其微薄及风险管理考虑下，调高Ｈ按息较以最优惠利率（Ｐ）计算的新造按息逼切性更高。他预期，东亚最快本周内调高新造Ｈ按息。我们上周已经指出，在联汇制度下相信本港难以加息来应对资产通胀，但不排除未来各银行会陆续上调按息，令融资成本上升，从而降低风险。因此，相信其它本地银行将陆续调高按息。当然，在这样的情况下，银行的息差将会扩大，对本港银行股有正面的作用。本港银行股昨日整体上升0.64%，但东亚则微跌0.1%。

　　另一方面，中国商务部国际贸易经济合作研究院中国对外贸易研究部副主任李健日前表示，人民币汇率2011 年升值5%-6%是出口企业可以接受的范围，发达国家经济增长具有较大不确定性，明年外需态势不乐观，出口增长可能退回到20%以内，甚至出现个位数增长。李健指出，美国定量宽松政策的实施导致美元将维持在持续贬值通道内，未来人民币不管对美元还是一篮子货币都面临较大的升值压力。不过航运股及港口股并未受影响，两者整体分别上升2.3%及5.2%。

　　继上周强劲的升势后，美股周一稍微下跌。道指上星期共升2.9%，自9 月初以来已升14%。道指昨日下跌37 点或0.33%，收报11406 点。Travelers 的表现最差，下跌1.50%至56.58 美元。

　　另一只蓝筹股波音亦领跌。有媒体报导指波音向数位客户称787 Dreamliner 客机的交付将延迟最多10 个月，股价下跌1.4%，收报70.21 美元。

　　美国国库债券周一微跌，市场准备周内出售720 亿美元的全新政府债券。美国财政部已于昨日出售320 亿美元的3 年期票据，周二将会出售240 亿美元的10年期票据，周三将会出售160 亿美元的30 年期票据。2 年期及10 年期债券孳息率分别升至0.403%及2.225%。

　　股市消息

　　北京居民天然气价周五料上调11%至13%。北京市发改委本周五（12 日）将就居民天然气销售价格调整举行听证会。一旦听证会结束，北京居民天然气销售价格将很快上调，涨幅将在每立方米0.23 元人民币与0.27 元中“二选一”。据《经济参考报》报道，北京以及之前其它多个省市居民天然气价格上调的直接原因是天然气出厂价提高，而其主要原因则在于进口天然气比重的日益扩大。今后，随着天然气对外依存度的不断提高，国内气价上涨将是长期趋势。不过，政府很可能会控制涨价的频率和幅度，逐步与国际气价接轨。

　　商务部：中国明年保持稀土出口量。据《中国证券报》报道，中国商务部长陈德铭上周在巴黎驳斥了一些西方媒体针对中国稀土出口的不实报道，并表示中国明年将保持稀土出口量。陈德铭表示，中国政府出于加强环境保护的考虑，对一些不符合环保要求的小型稀土矿厂进行了整顿和关闭，一些小型矿厂的关停自然造成了中国稀土产量下降，出口也相应减少。

　　吉利（175.HK）料新能源车未来10 年未成气候，比亚迪（1211.HK）料明年电动车月售千架。吉利控股集团副总裁赵福全出席公开场合表示，新能源汽车未来10 年未成大气候，10 年后电动车的市场份额占10%已经非常乐观。他表示，现在对电动车争议多，原因是市场需求不明确，电动车发展需要国家尽快出台清晰的产业政策。另外，比亚迪董事长兼总裁王传福昨日出席世界电动车大会时表示，比亚迪双模电动车F3DM 在今年9 月的销量超过百辆，预计有关数量还会上升，明年F3DM 在深圳地区有望达到每月销售1000 辆。F3DM 于今年3月底在深圳上市，官方售价为16.98 万元（人民币．下同），扣除政府补贴后售8.98 万元。在内地补贴措施出台后，有关电动车销量才好转，现在累计销售接近300 辆。比亚迪集团发言人表示，F3DM 已在全国21 个城市做完路演，同时公司也在和杭州、上海等相关机构接触商谈。比亚迪在正式计划实施后进行商业化通报，下一个零售城市可能是杭州。

　　理文造纸（2314.HK）中期每吨利润按年相若，2012 年总产能近700 万吨。理文造纸公布9 月底止中期业绩，纯利升2.8%至8.4 亿元，集团箱板原纸之销售量及每吨利润与去年同期相若。集团收入增加主要由于集团箱板原纸平均销售价格上升所致。另外，集团指，为了满足市场需求，明年在重庆及东莞洪梅将有三条新的生产线投产，年设计产能共150 万吨。亦利用日本制纸对涂布白板纸经验，使其中一台纸机能年产60 万吨高档涂布白板纸。此外，集团已经在江西省九江市设立新的生产基地。在2012 年中，有两条生产线投产，年设计产能增加90 万吨，届时，集团总设计产能将接近700 万吨，全球排名可进入三甲。2010 至2012 设计产能年复合增长率达到20%。同时，集团正在中国北部物色适合的地点，作为集团北方第一个生产基地。