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　　群益证券（香港）研究部董事  曾永坚

　　现阶段环球投资市场的焦点皆投放在美国的两项大事：1) 11 月2 日进行的美国国会中期选举;2) 11 月3 日美国联储会的议息会，焦点为此次议息会公开市场委员会是否决定推行新一轮量化宽松措施及其规模。

　　有关美国的国会中期选举，投资市场较关注民主党会否如现时民调结果一样于参众议院的优势逆转，有关结果将影响未来两年欧巴马政府的施政能力，特别是在新一轮刺激经济方案的落实与推行，将面对一定程度的阻力，替经济前景及美股构成不明朗的变数。不过，我们认为共和党在两院取得优势的局面，对股市亦非利空。因传统上，共和党的政策方向对商界及企业较有利，故可加强企业对政经前景的信心，促进商业投资及增加职位的意欲，亦有助改善美国的就业市场，加上，欧巴马政府的医疗改革方案及金融业改革案的实行将遇阻力下，相信反而对短期内金融市场的资金流向风险资产有利。由此观之，共和党取得国会优势亦可降低政治变数及投资市场的不明朗风险。反之，最坏的情况就是两党在国会议席分庭抗礼，没有一党能在国会占有优势，如出现两党共治的结果，将对经济前景带来最大的不明朗因素，故对投资人在环球股市的整体组合资金配置比重较有不利影响。

　　至于美国联储会的量化宽松政策，因应10 月中旬以后美国不乏表现较预期理想的经济数据，投资市场已逐步调低对联储会有关推行新一轮量化宽松措施规模的预期。由最初期的40,000 亿美元不断调低至20,000 亿，及至10 月下旬市场已把有关预期下调至：在明年中前分段于公开市场购买总值5,000 亿美元的公债。出现有关的预期调整，主因期间美国经济数据陆续显示经济实况并非如市场早前预期般转壤，而处缓步改善的状况中。

　　美国经济个别领域如当地房地产市场的回稳进度实际上较市场预期理想。这可反映在10 月下旬发布的新屋销售9 月按月上升6.6%至年率计的307,000 间，高于市场预估(市场预估按月上升4.2%及8 月实际按月无变动)，连同早前发布的成屋销售9 月按月上升10%，呈现历来最大的升幅，反映房贷利率下跌有助稳定当地房地产市场，多项数据令市场对美国房地产市场的前景有所改观，亦逐步舒缓投资市场早前对美国经济步向二次探底的忧虑。事实上，假如联储会并不须急于一次性推出涉资较庞大的新一轮量化宽松措施，甚至是联储会并不需要在短期内扩大量宽措施规模，就中长线来说，反而是股市的利多讯号，因这意味美国经济实况处于逐步改善的状况。

　　不过，美国联储会在新一轮量化宽松措施上的行动，如跟市场预期出现较明显的落差，预料将即时触动美元兑主要货币汇价的弹升动力，如美元汇价的弹升幅度及速度显著，预计将可引发美元相关利差交易的退场潮，增加新兴市场、亚太区股市及个别商品市场的卖压。港股在过去短短两个月内受惠美元弱势产生大量的流动资金(热钱)流进的利多环境，已累积不少升幅，恒生指数自今年8 月底至10 月14 日的高点23867 点（亦是恒指自2008 年金融海啸后的最高点）累计上升3331 点，升幅为16.2%，如以今年5 月27 日的低点18972 至上述高点计，累计上升达4895 点，累计升幅为25.8%，不少股份于上述两段期间的累计升幅，更以倍数计，在美元汇价呈现任何升幅较强劲的反弹迹象下，预计不少相关利差交易仓盘倾向先在股市获利回吐来回补美元空仓。另一方面，市场普遍预期不少对冲基金将有提前减码锁定利润，以利年结的诱因，受11 月份法人获利卖压持续涌现的威胁所影响，恒指将进入调整阶段。

　　预估恒生指数短期将反复下测23000 点心理关卡，初步技术支撑于22711 点。

　　笔者为证监会持牌人士，没持有上述股份任何权益