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　　市场评论

　　周二的企业消息好坏参半，大市成交乏善足陈。部份行业龙头股出现选择性买盘，其中包括恒指成份股中的中国银行(3988.HK,$4.60,持有)、中石化(0386.HK,$7.65,持有)及百丽国际(1880.HK,$14.08,买入)。恒指全日波幅181点，收市时微跌27点。整体上，主要股份表现参差，大市成交额亦减少至两星期的低位。

　　国家发展和改革委员会于周一宣布，由周二起把成品油零售价提高约3%，此消息刺激中石化的股价上升3.1%。此乃内地于7个月以来首次调高成品油价格，亦是今年第三次调整。国内以原油价格在22个工作天内出现超过4%的变化作为触发调整下游价格的基准，是次调整似乎略为过慢。然而，除非原油价格大幅飙升，估计今年第四季度炼油业务的利润将转好。此外，发改委表示将于本年度较后时间推出经改良的成品油定价机制，以改善价格调整的透明度。未经确实的报道表示当局将每周检讨价格，以防止供应商利用对价格变动的预期操控供应量。对燃油价格敏感的股份并无明显受油价上升所影响，即使航空燃油价格上升4%至每吨人民币5,690元，航空股的股价亦无显着受打击。显然，客运业务强劲已减轻燃油价格上升对航空公司利润的影响。

　　比亚迪(1211.HK,$51.05,沽售)2010年第三季度业绩令人失望，其股价应声下跌10.3%，我们对此并不感到惊讶。虽然该公司早前已把全年汽车销售目标由80万辆下调至60万辆，但其9月份销售数字欠佳，预示将难以达成全年销售目标，我们估计比亚迪今年仅可售出50万辆汽车。另一方面，中国铁建(1186.HK, $9.63)披露，在沙地阿拉伯进行合约价值折合超出人民币120亿元的轻轨项目出现大额亏损，该公司股价随即受压。由于成本超支，预计包括相关财务费用的亏损将为人民币41.5亿元。鉴于工程需作重大修改方能完工，令工程费用超出预算，项目拥有人应会承担部份额外成本，故中铁建最终蒙受之亏损或会大幅减少。然而，此事件反映中国承建商承接海外大型项目时受无法控制的成本上升及外汇风险所影响，对项目风险不能掉以轻心。

　　投资建议

　　市场已开始展望明年的企业盈利。在主要股份类别中，我们预期保险及航运业将明显复苏，因而调高有关行业股份的估值。由于该两个行业各环节将全面复苏，我们把拥有综合业务的中国平安(2318.HK,$86.75,买入)及中国远洋(1919.HK,$9.19,买入)的估值上调。

　　在保险业中，正面因素将来自加息周期到临，以及股市回升，加上保险公司的投资选择已获放宽，回报前景得以改善。航运业方面，中国增加进口需求，以平衡其强劲的出口，可望刺激全球贸易。为舒缓各国要求中国改革汇率政策的压力，中国将须集中关注其贸易状况，更确切而言，中国将须收窄其贸易顺差。分析员：麦德光

　　（大福证券）