元富证券：港股估值合理继续寻顶

http://www.sina.com.cn 2010年10月21日 10:32 元富证券

　　元富证券(香港)研究部

　　市场回顾

　　人民银行出乎意料加息，美元汇价随即大幅走高，港股承接隔晚美股急跌．甫开市急跌340点后，曾一度跌逾450点至23307点，中午内地 A 股倒升，港股跌幅明显收窄，可惜午后未能进一步回稳，恒指全日收报23557点，跌207点，全日成交总额增至1188.98亿元。蓝筹股普遍下跌，汇控(00005)跌0.86%，报81.1元、中移动(00941)跌1.44%，报82.25元；内地加息，内房股全线下跌。华润置地(01109)跌4.08%，报16元，中国海外(00688)亦跌3.04%，报16.56元。美汇上升，资源股备受沽压。油价下跌，中石油(00857)跌2.49%，报9.79元。加息令保险股受惠，中国人寿(02628)逆市升3.15%，收报36元，为全日升幅最大成份股。

　　在经历前一日创2个月最大跌幅之后，美股周三 (20日)大力反弹，投资者消化来自Morgan Stanley (摩根士丹利) (MS-US)、Boeing (波音) (BA-US) 和 Wells Fargo (富国银行) (WFC-US) 等错综的财报消息。波音公布正面获利，推升航空股，金融股则因大型银行的财报消息错综而表现落后。道指收报11107点，上涨129点。纳斯达克报2457点，上涨20点。

　　ADR港股比例指数升61.5，汇控ADR 收报81.25%，微升0.19%。

　　元富论势

　　港股估值合理　继续寻顶

　　一日故事未完，一日趋势不改，宁愿短线操作收盘前清算，也不要持淡仓过夜。跟势对着干自讨苦吃。加息初期非但不可怕，而且很可爱，因为加息的初期，市场流动性仍然非常充裕，且市场对经济增长的信心，大于加息造成经济放缓的忧虑。昨日恒指触及23333十天线，稍穿后即抽升，成功化险为夷。目前上升轨道持续上移，10天平均线升至23500点。不排除美国11月2日中期选举前，美股会继续造好，刺激港股升抵24000点或以上，然后才来一个一千点的回调，今年底至明年初有望升至25000点以上。

　　中国今次轻微的加息，不可能对全球充裕的流动性造成冲击。中国至今从未有表示要采取紧缩货币政策，可是现在已开始有分析预期明年中国启动加息周期，2011年加息四次，2012年再加二次。元富香港认为此实属言之尚早，日后仍需要观察CPI的情况，老实说，中国也是摸着石头过河，对持续加息抱有戒心。

　　昨晚美股又大升，几乎收复周二之跌幅。全美最大房贷银行Wells Fargo & Co(富国银行) (WFC-US) 公布第3季获利上升 19%，优于分析员预期，与近日公布财报的银行同业一样，富国银行的贷款亏损也逐渐减少。事实上，美国楼市已有回稳之势，包括新屋动工均有好转趋势，此外市场预期今年感恩节及圣诞节期间美国消费表现强劲，出口股可看高一线，其中以利丰（494）较优质，创科实业（669）则受惠美国楼市复苏。早前本栏指“新赚钱之神”John Paulson鼓励人们买楼，即使已拥有两套物业，也应向亲友借钱买第三套房！

　　今日港股继续寻顶，且看成交量能否进一步放大。总言之，港股基本因素未变，加上内地加息，催化热钱流入中港股市，目前恒指市盈率17.5 倍，2010盈利计的延伸市盈率是15.8倍，估值合理。

　　新股备忘

　　1) 于内地从事经营百货及超市的华地国际(01700)于今天(21日)首日上市，上市价5.39元。

　　2) 铁江现货(01029)亦于今日开始上市买卖，以1.8元定价，一手中签率为100%。

　　短期或影响港股之事件

　　1)内地于今天公布第三季经济增长、通胀及消费数据，届时预期会影响中港两地股市表现。人行19日突然在数据公布前加息，预期9月份中国CPI同比增速将在3.5%以上，若明显高出此数值，市场将增加进一步加息的忧虑。

　　2)二十国集团（G20）财政部长与中央银行行长会议将于10月22日至23日在韩国庆州举行，“货币战争”的汇率问题备受关注。

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