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　　交银国际

　　市场观点 – 港股明显缺乏方向。11月召开的FOMC议息会议或会出现一个转捩点。

　　港股周三收跌。受中国加息以及美股下跌影响，恒指大幅低开339 点，并于早盘一度跌至23307 点低位。不过，内地A 股强势依旧，在煤炭、券商股大幅拉升下，沪深300 指数由跌转升，亦带动港股气氛。不过午后两地股市的升势终未能持续，股指反复偏软。恒指最终收报23557 点，跌207 点，或0.87%。全日主板成交放大至1180 亿港元，跌时放量表示抛盘加剧。即月期指亦下跌256 点至23554 点，与现货几乎持平，成交则超过10 万张，表明市场多空分歧较大。盘面看，个股大多下跌，19 个超级板块中仅保险板块受惠于利息收入（尤其是中长期利息收入）的增加而逆市上涨，其他板块均录得不同程度跌幅，其中以房地产、基本资源、石油类股领跌，而银行、电信、零售等板块表现较为抗跌。

　　周二晚间，中国央行意外加息。这是自2008 年底以来人行首次调整利率，将金融机构一年期存款基准利率上调25 个基点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率亦同时上调25 个基点，由现行的5.31%提高到5.56%。我们认为，结合现时股市所处点位，是次事件短线对股市恐有负面影响，毕竟这意味着中国第二轮“反宽松”周期的开始，中国已较预期早地步入加息周期。

　　不过，从另一面看，加息也同时意味着当局对未来中国经济增长的信心得到确认。此次加息，并不单纯是控制通胀预期以及房地产泡沫，因为如果仅仅为这些目的，人行早在年初便应开始加息，毕竟货币政策从实施到见到成效至少要有1 年时间。之所以迟迟不加，考虑的就是上半年世界经济形势尚不稳，而中国经济增长前景也不尽明朗，当时的A 股走势就很好地反映了当时市场对于中国经济前景的想法。因此，此次加息也有其正面意义。我们放眼环球市场，去年10 月时澳大利亚率先加息，市场将其解读为积极正面的经济复苏确认，加息后一周，澳洲股市录得4.2%的升幅。同样，印度3 月开始加息，此后一周其股市亦录得2.4%的上扬。可见，加息对股市走势的影响未必是负面，甚至我们会发现在加息周期中的股市往往处于升势，因为经济好。

　　就策略上来看，我们认为投资者目前仍虽避免介入，因前期大涨后的消化不会在这么短时间内完成，港股甚至有可能在未来半个至一个月时间内都缺乏生气，缓慢下跌及小反弹为主，目的是对前一波升浪作出整固。整理完成后，我们依然看好后市，因美元这次可能只是一个技术性反弹，而非反转。如美国政府有意拉低美元，年末至明年年初，股市还有一波流动性推升。也基于这一点，我们建议投资者在这次调整中逢低吸纳，而目前来看，恒指的第一调整目标在22800 点。

　　波音和一众其他公司业绩理想，加上美元持续走弱，美股在周二下跌后，昨日回升。道指升129 点或1.18%，收报11107 点。继市场忧虑央行决定加息而大幅抛售物料股及能源股后一日，两者成为表现最佳的两个行业。

　　波音宣布第三季盈利为8.37 亿美元，而去年则亏损15.6 亿美元。波音指出，商业付运较去年上升10%。由于市场对航空需求增加，商用飞机订单于最近几季持续反弹。管理层对未来一年的前景更为乐观。然而，波音787 Dreamliners 及波音747-8F Freighters 却尚付运，两款飞机将延迟至2011 年首次交付。然而，由于大型银行宣布盈利令人失望，加上市场对银行强制收楼的忧虑，令金融股下跌。摩根士丹利及富国银行的盈利令投资者失望。摩根士丹利第三季盈利跌67%，而由于富国银行将6.50 亿美元的贷款亏损储备拨入盈利，使第三季录得33 亿美元盈利。收益同比下跌7%至209 亿美元，理由是按揭服务收入大跌，以及推出限制透支费用的新规定。有关业绩符合市场预期，股价昨日持平。

　　由于美元持续疲弱，令股市大升。欧元兑美元强劲反弹，美元指数跌1.3%。日圆亦升至81.16 水平。

　　股市消息

　　工信部预计全年工业增速13%以上。中国工业和信息化部昨日召开会议，传达学习贯彻十七届五中全会精神。会上指出，今年以来，全国工业继续保持回升向好的态势，实现平稳较快发展。1-9 月，工业增速达到16.3%，预计全年增速将在13%以上。工信部在会上强调，“十二五”期间要支持和推进资源税改革，以及重要生产资源的价格改革等。要大力推进节能减排，严格限制“两高”和产能过剩行业的盲目发展，促进通信业创新转型，推动工业和信息化深度融合，推动军民融合式发展。同时，该部要求，要积极培育发展战略性新兴产业和生产性服务业，发展新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。

　　住建部：个人住房公积金存贷利率今日起上调。中国住建部今日发布通知称，根据人民银行关于上调金融机构人民币存贷款基准利率的通知，从10 月20 日起，上年结转的个人住房公积金存款利率上调0.2 个百分点，由现行的1.71%调整为1.91%。当年归集的个人住房公积金存款利率保持不变。2010 年10 月20日起，上调个人住房公积金贷款利率。五年期以下（含五年）及五年期以上个人住房公积金贷款利率分别上调0.17 和0.18 个百分点。五年期以下（含五年）从3.33%调整为3.50%，五年期以上从3.87%调整为4.05%。

　　电动汽车关键项目技术未来两年研发经费将达7.4 亿。据《上海证券报》引述权威人士透露，科技部将在近期尽快公布《电动汽车关键技术与系统集成》申请指南，到2012 年，被科技部列入电动汽车关键项目总的课题经费为7.38 亿元人民币，并具体规定各大核心方向发展所占的比重。其中，电动汽车整车及动力的课题比例占整个总课题的33%；电池技术项目占42%；电机项目占13%，电控技术项目占6%。

　　中国建筑(3311.HK)首九个月经营溢利增36%。中国建筑公布截至9 月底止九个月未经审核业绩，综合营业额及经营溢利分别约81.3 亿元及7.1 亿元，按年增长2%及36%。期内集团承接新工程32 项，共计应占合约总额约232.1 亿元，按年增加87%。