罗绮萍  华富财经内容总监

　　香港金融管理局前总裁兼中国人民银行顾问任志刚今天在亚洲协会的午宴上，大力推销人民币IPO，并指这是令人民币流量在香港大增的重要举措，对此我只赞成一半，有保留的一半，是担心在现时地下水氾滥的情况下，人民币IPO会掀起炒风，令涌港的地下水大增，资金进来了就不单会炒股，还会炒楼炒期指，甚至炒港汇，现时又没有对于这些地下水的准确统计数据，监管当局无从防范风险。

　　任志刚今天的原话是这样的：现时在香港买卖H股的投资者，本身看来中国市场，不会担心人民币风险，他们会更乐意以人民币计价来买卖H股，不用先兑换成港元，也避免了因为有大型H股IPO，令资金突然大量流入港元，IPO之后又大量流出，影响港元稳定。

　　他又称，现时香港有约1000亿元的人民币存款，存量不算小，但也不算大，人民币IPO有助迅速增加人民币在香港的存量，对于香港成为人民币国际中心有很大帮助。他又自己卖广告说，早于2003年已建好人民币即时支付系统，现时做人民币IPO没有甚么障碍。

　　我在会后问他是否担心H股以人民币招股，会导致“地下水”氾滥，他只说人民币流出境外需要通过合法途径，所以他不担心有大量人民币涌港；另外他居然说现时买卖H股的，以香港及国际投资者为主。

　　我不知道任志刚真不知情还是装傻，只要是略为熟悉现时香港股票市场的人士，都知道近期主要购买力来自“北水”，各大证券行纷纷在内地大小城市设立据点，部分还提供“一条龙”服务，内地投资者把人民币在内地交到香港证券行手上，证券行便会通过地下钱庄,将资金运到香港，内地投资者再透过网上户口买卖香港股票或衍生产品。

　　日后如果出现人民币的IPO，热门股往往有数百倍的超额认购，这便会引来数以千亿计的“地下水”来港，当中只会有小部分资金成功认购新股，这些资金透过地下途径来港有一定的风险及成本，解冻后我估计不会轻易回流内地，换言之便会有数以千亿计人民币地下资金停泊在港，造成很大风险。

　　香港市场的风险防范有一重点，便是绝大部分资讯都为监管者掌握，金管局知道资金流进流出的路径，会采取相应措施减压。但如果这些资金来自地下渠道，金管局根本没有统计数据，较难掌握资金流向及警示风险。

　　1998年对冲基金如何冲击港元、拖低港股然后透过沽期指获利，大家应该还未忘记。人民币IPO会带来大量不明来历也不知去向的资金，在IPO后会用来炒股炒楼或是炒汇？还是会成为新一轮冲击香港金融体制的弹药？还待各个聪明脑袋想清楚。