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　　群益证券（香港）研究部董事  曾永坚

　　环球股市近日因刚公布的中国8 月份经济数据理想以及全球27 个国家金融监管机构在巴塞尔资本协定III 达成共识让银行业享多达8 年的时间遵守新资本要求的消息激励后，目前环球投资市场确实处于较复杂的环境。

　　最近投资市场再憧憬美国联储会将于短期内扩大量化宽松措施，主要将透过公债市场购入最多总额为10000 亿美元的公债而向市场注入资金，此举将令市场的美元供给大幅增加，因此，汇市的反应是: 自周二起美元兑主要货币全线下跌，反映美元兑六种主要货币的美汇指数由周一82.9 水准下跌至周二的81 低点；而兑另一利差交易的主要货币-日圆-周二更下跌至15 年以来的新低，美元汇价下跌主因市场预期美元未来供给将增加而炒作。另一方面，投资市场关注美国将扩大量化宽松的行动令长期通膨预期压力升温，因此，商品市场亦成为资金炒作及流进的领域，带动商品市场价格普遍上升。然而，此讯号并非反映投资市场对环球经济前景转乐观而预期商品需求上升，而是流动资金过剩与市场对长期通膨预期压力升温的结果。

　　无可否认，市场憧憬联储会短期内将再直接在市场购入公债，将对公债价格构成短线的利多，美公债殖利率亦因此下跌。但周二黄金期货曾上升至每盎司1276.5美元的新高；另一方面，日圆汇价近日亦因避险需求资金持续流入走强而须政府入市干预，反映投资市场对环球经济前景仍存在一定程度的悲观看法。美国联储会一旦如市场预期决定扩大量化宽松或于公债市场买进最多总值10,000 亿美元的公债，此举正反映美国经济实质转弱，尽管早前美国总统奥巴马公布新一轮刺激经济计划被普遍看作此举跟美国11 月初举行的中期选举有关，某程度上是建基于政治因素，不过，假如联储会未来正式公布及进行扩大量化宽松的行动，这讯息便会深化投资市场对美国经济转弱的确认。

　　值得留意的是，近日汇市的变动状况对港股构成的潜在影响，特别是美元、日圆及人民币汇价的变动及市场对三种货币汇价的预期。纵使人民币非自由流通的市场货币，但市场近日对预期人民币短期升值之声高唱入云，而在美国众议院于本周展开一连两天的听证会讨论人民币汇率问题之前，人民币兑美元中间价连续六天至昨下午执笔时升值0.98%左右，而自今年6 月19 日至今中国重启汇改机制后，人民币兑美元的中间价累升1.54%，因此增加股市对人民币炒作短期升值的概念；不过，须要留意的是，虽然人民币兑美元于偏强之势，但反映法人对人民币升值预期的远期人民币不交收合约则逐步收窄，周三为每美元兑6.6580 人民币，反映预期升值幅度不足1%，显示法人对人民币兑美元今年内实质升值幅度有限。

　　目前港股的升势受阻，主因股市集资活动频繁，过去九个交易天港股涉公司配股集资总额已近2000 亿港元左右，而市场预期短期内将有更多企业进行股本集资，包括一级市场的新股上市活动以及二级市场的增股行动，上述情况皆影响投资人现阶段积极进场的意欲，尽管现阶段资本市场资金充沛，港股有能力消化频繁的集资活动，直至出现涉资金额逾1000 亿港元的集资项目，才对港股构成流动资金压力。

　　短期内，环球主要股市正受这种基本面利空但热钱充裕与憧憬利多的交杂拉锯，预估恒生指数短期处21300 至22000 区间震荡。

　　笔者为证监会持牌人士，没持有上述股份任何权益