国泰君安(香港)投资咨询部

　　美股小结

　　市场综述

　　周日公布的Basel III 的框架，要求资本充足率达7%、甚高，一级资本充足率从目前的4%上调至6%，并设有3%的缓冲区，不过2019 年才全面实施，预期对今晚美股走势带来压力。上周五，美国七月份批发存货升幅高于预测，美国3 大指数收升0.28-0.49%。其中，标普平开，收升0.49%至1,110 点，成交额210.00 亿美元。

　　美国证监会SEC 表示将扩大断路机制（Circuit Breakers）至Russell 1000 指数。早前SEC 已经宣布344 支指数型ETF 已经纳入该机制。该机制主要目的还是为了建立合理的市场价格，维护市场公平交易。

　　板块方面：零售股方面，Bernstein 把卡夫食品的目标价从37 美元调高到38 美元，卡夫食品升0.1%。保健、医药类股份同样走高，琼森升0.3%，默克升1.6%，辉瑞升1.3%。不过金融股方面个别发展，摩根士丹利升0.7%，美国运通回落1.2%，美国银行升0.4%，Travelers 下跌 0.4%。

　　德州仪器(TXN)公司下调第三季每股盈利和营业收入预测范围，股价下挫0.6%。国家半导体(NSM)估计， 现财政季度营业收入最多会有4.15 亿美元，低于市场预测4.2 亿美元，股价急挫6.35%。其它主要芯片股亦下跌，英特尔跌0.2%，AMD 下跌0.85%，应用材料跌0.9%，高通跌1.2%。另外，摩根士丹利下调戴尔评级至“跑输大市＂，戴尔跌 2.6%。摩根士丹利下调Adobe Systems 评级至“中性＂，股价跌2%。

　　商品、债券、货币市场等方面：中国8 月份出口强劲，市场看好经济前景，美国国债价格下跌，2 年期孳息率升至0.571 厘。美国伊利诺伊州1 条每天运输量达67 万桶原油的输油管，在周四因为发生漏油事件而被迫停止运作，引发供应不明朗因素。加上IEA 周五调升今年全球石油需求量，平均一天会增加5 万桶，主要是北美与亚洲的先进国家的需求量高于预期，抵消了非经济合作暨发展组织（OECD）、中东与亚洲其它地区需求每天减少3 万桶的影响，10 月份纽交所期油收升2.2 美元至76.45 美元/桶。

　　道琼斯指数平开，收升0.46%至10,463 点。道指30 家成份股中，升幅最大的是Chevron(CVX)上升1.89%, 跌幅最大的是惠普(HPQ)下跌1.39%。标普500 指数平开，收升0.49%至1,110点，全日成交额210.00 亿美元(上日227.50 亿美元)。标普500 升幅最大的是穆迪(MCO)上升5.85%, 跌幅最大的是PG&E (PCG)下跌8.35%。纳斯达克成份股指数高开3 点，收升0.28%至2,242 点。

　　近期焦点

　　周一：八月份联邦政府财政收支；

　　周二：八月份零售销售；七月份商业存；

　　周三：八月份进出口物价；八月份工业生产；九月份纽约联邦储备银行制造业调查报告；

　　周四：八月份PPI；七月份资金流动数字；九月份费城联邦储备银行商业前景调查报告；

　　周五：八月份CPI；密歇根大学发放九月份消费信心指数初值。

　　公布资料一览

　　7 月份，商务部公布, 批发存货在七月份增加 1.3%, 好过市场预期上升0.4%，是连续第七个月上升, 升幅是零八年七月以来最大。6 月份升幅从之前公布的0.1%向上修订为0.3%。

　　上星期，经济周期研究所公布，领先指标升至四周高位, 但所处的水平, 仍暗示经济复苏迟滞。衡量美国未来经济增速的一项指标, 由前一星期向下修正后的120.5, 升至上星期的122, 是四个星期的高位。

　　行业和个股动向

　　《Bloomberg》报道，Basel III 架构协商完成，要求资本充足率(common equity)至少达4.5%，同时设有2.5%的缓冲区，即7%的充足率。一级资本充足率(Tier 1)上调至6%，设有3%的缓冲区，而目前Basel 要求的一级资本充足率(Tier 1)仅为4%。新协议指出，银行有至少5 年时间来符合最低资本要求，而到2019 年需要满足含缓冲区的资本要求。不过目前市场相信，各个国家的政府资本注入将会延续到2017 年。早前有分析员表示，KBW 银行业指数所包含的24 家银行中，至少有7 家目前未能满足新的Basel III 资本要求，其中包括，美国银行、花旗银行。同时，市场人士相信，欧洲的银行较美国的银行资本充足率更低，需要筹集更多资金来满足要求。早前德意志银行已经表示将出售1250 亿美元的股票，同时早前德国银行公会表示，德国10 大银行需要1050 亿欧元来满足新的资本要求。9 月21-22 日，Besel 监管委员会将再次召开会议，预计10-11 月将公布完全版的Basel III 要求。

　　杜拜世界昨天发布电邮声明指出，杜拜国营控股公司杜拜世界与近 99%的债权银行达成协议后，“有望在未来数周内完成债务重整”。杜拜世界（Dubai World）获得债权银行同意，将重整总额249 亿美元债务。瑞士银行认为杜拜政府与其银行业者的信心将因此为之大振。

　　蒋有衡微博: http://t.sina.com.cn/larrygtja

　　今日预测

　　上周五港股如预期继续上升，恒指最高21,332，最后收升0.43%或90点21,257，对比我们预测上升阻力21,300。目前10、20天线在21,001及20,936，50及250天线在20,852及21,074。国指最高11,952，最后收升0.046%或5.5点于11,836，对比我们预期12,000，高于所有10、20及50天线 .. 3次都大约在11,700前后，低于250天线12,136。成交升至659亿，期指低水。近日中港美都在反弹轨中，但是否能上破并企稳了上落市顶部？要注意近日技术走势不但有改善，且可说已是好友占上风，所以在成交不多时，继续反弹并上破顶部是有可能的，不过现在基本因素都也不至于支持一路大升。

　　上周及周未看到中国CPI、工业增长都算不错；至少因为CPI并没有如一些人担心那样已达3.7%；但3.5%都也略高于早先3.4%的预期。加上进口数据、零售增长及贷款都略高于预期，可再一次验证中国经济运行正常。

　　同时，市场及我们都认为短线不会加息 ── 但确有可能存款加息。此外，注意海外市场美国本周也有很多宏观数据公布。另要注意美国本周“四重结算＂。

　　另一个焦点是全球银行监管方面将出台“巴塞尔协议3＂── 制定银行资本充足率提高，所以对银行盈利会有一些负面影响；有些银行可能需集资。

　　综合而言，股市技术走势向好，加上已见中国宏观数据偏正，所以会有向上动力，但难说可上破22,000。先看恒指21,300，然后21,500阻力，国指维持12,000。

　　9 月10 日港股收市小结

　　总结：恒指高开143点，收升90点或0.43%，报21,257点，波幅21,093–21,332。成交659.48(前一交易日成交618.61) 亿港元，恒指占30%、国指占16%。金融分类指数升160点，收31,653点；地产分类指数升81点，收28,202点；公用分类指数升198点，报42,151点；工商业分类指数升41点，报11,555点。9月恒指期指收报21,199点，低水58点，成交76,309张。国指高开121点，收升5点或0.05%，报11,836点，波幅11,737–11,952，成交106.55 (前一交易日成交111.60)亿港元。9月H股期指报11,805点，低水31点，成交31,914张。

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