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　　永丰金融集团研究部主管 涂国彬

　　内地公布最新的采购经理指数(PMI)，消息一出，对股市的利好可说是立竿见影。欧洲股市早段已见上升，再加上美国方面的制造业数据理想，顿时令欧美股市大涨2%以上，而早前困扰金融市场几星期的避险情绪，似乎突然消失，几个避险指标也见回落，美元跌，金价跌，美债除了30年长债外普遍下跌，VIX更是连续两天大跌，另外两只避险货币日圆和瑞士法郎均有下跌。

　　另一边厢，经济复苏的乐观情绪略见重现，油价回稳，股市反弹，连带商品货币和欧洲货币都有回升。然而，如果大家客观冷静地看看，究竟单纯一个经济数据，是不是真的值得如此大事庆祝呢？究竟应该如何解读这个突然大升的情景呢？

　　要明白这一点，先要了解其中的背景。金融海啸后，各国莫不大力向市场注入资金，货币政策宽松已是共识。然而，大印钞票把资产价格止跌回升，固然可以把经济从水深火热中拉出来，但体质并无明显改善。事实上，环顾全球各地，真正可以避脱海啸阴影而有高速增长的，中国是较佳例子。若以大型的经济体而论，欧美日等地都仍然未走出困境。

　　既然如此，投资者已开始认清事实，就是欧美日的复苏力度不会大，即使海啸之前如何风光，海啸后的实情是不能以这些地方作为火车头。相比之下，虽然中国经济规模仍不足以拉升全球，但古语有云：穷则独善其身，达则兼善天下。当前中国经济高速增长，最终总可摆脱贫穷，善其身是没问题的，而过程中，透过贸易往来，必然可以某程度上兼善天下。如今欧美投资者对本身经济不存厚望，希望寄托在中国身上了。

　　值得留意，由去年12月起，中国开始对内银和内房等进行调控，而近几个月所见，政策渐见成效，经济增长数据显示放缓。从效果上看，应是好事。然而，如上所述，欧美投资者寄望中国高速增长可以帮他们一把，有了这样的期望，看事物的角度便不一样了。换言之，现在重新看到采购经理指数等领先指标造好，当然是值得高兴了。

　　如果以这个背景而论，这个数据一出，欧美股市大升，亦属合理。尤其过去几星期，金融市场上有股避险的情绪，愈来愈加剧，投资者接收到的讯息以负面居多，数据大都印证复苏无力，央行亦无计可施，在这个环境下，有好消息冲喜一下，未尝不是带起股市的动力。

　　然而，话说回来，这样的动力能否持续呢？相当值得疑问。毕竟这只是个别单一数据，不是一连串数据，而且退一步而言，中国真的会在现水平便不继续调控吗？恐怕不会。原因是，当前中国如此高速增长，是全球上少数有条件先下药控制避免泡沫形成的，防患未然，很难想像现在完全改变，故此，欧美投资者如果单纯因此而高兴，未免来得太早。