康宏证券及资产管理董事 黄敏硕

　　俄罗斯干燥气候及火灾令当地小麦失收，并宣布禁止粮食出口，加上欧美等地的高温天气，或令大豆及玉米产量下跌，触发国际粮价暴涨。另外，内地多个地方亦受水灾影响，令粮食价格面临国内外的双重压力，加上内地早有资金对粮食价格作出炒作行径，大大增加了粮价的上升压力，预期内地粮价短期将续受支持，CPI短期料难以回落，惟相信不会影响当局的宏观经济及货币政策。

　　国家农业部表示，截至8月19日，全国受洪涝及风灾影响的农地面积达1.64亿亩，为保持秋粮稳定，中央安排11亿予南方及东北产区补助。由于秋粮占全国全年超过70%的粮产，秋粮数字将对内地粮食供应以及市场对粮价后市的看法，有极重要的指标性。

　　内地粮食库存消费比率高

　　当局预期今年全国秋粮面积为11.49亿亩，按年增加1,300万亩，只略少于上述提及的受灾面积。另外，内地粮食库存消费比率超过4成，远高于国际安全水平的17%-18%，粮食供应充裕，加上进口比例少，小麦、玉米及稻谷的进口占总产量不足1%，供应短缺之说难以为信。

　　粮价涨价压力升温，主要是因为内地游资藉外围价格波动，乘机炒作之故。此外，内地粮食布局及运输的结构成问题，也成为粮价持续上升，价格长期高于国际的原因。

　　另一方面，内地蔬菜生产组织较落后，欠缺相关买卖设施配套，致使蔬菜流动性偏低，亦给予中间人压价、抬价套利的一个良机，形成当下农民“卖菜难”，居民“买菜贵”的两难局面。

　　国务院总理温家宝在上周主持国务院常务会议时提出，要加强城市蔬菜批发市场、建设农贸市场及社区菜店、构建蔬菜储备制度、改造及升级一批大型蔬菜批发市场等，又指要引导下游消费者如企业、学校及酒店等，与蔬菜合作社、批发市场及龙头企业等直接对口，冀淡化中间人在销售链中的角色，以及从中提价的可能性。

　　中央维稳 粮价波动性难持续

　　中央维持粮价稳定的态度明显，不希望粮价进一步推升CPI，打乱当局的宏观政策部署。另一方面，内地粮食库存充足，在炒作因素过去，配合中央“落药”，粮价料会回复稳定，CPI或会在8月或9月份开始见顶回落，预料不会对国家调控通胀的步伐构成重大影响，亦难促使改变宏观经济及货币政策。

　　不过，基于市场对粮价炒作未了，短线或可留意部分上游食品股作短线跟进，包括中国食品(0506)、中粮油(0606)以及中国绿色食品(0904)。