丰盛金融  卢志威

　　据媒体报道，著名基金经理德拉肯米勒(Stanley Druckenmiller)，宣布不再替客户管理资产，半退休之后，会多花时陪伴家人，及成立办公室，管理自己的资产。肯米勒的交易理念，与传统证券分析南辕北辙：一般分析股票，大多从价值投资入手，讲求以低价，买入与资产存在折让的公司，待价格回复正常，即可获利。

　　理念没错，但很多人乱用价值投资，落得兵败身死的下场，到底是哪里出错？其实股票很少无缘无故，忽然大跌，市场上聪明人多的是，如果有人肯不问价，看似蚀章地连环狂沽，公司本身是有机会出现问题(或起码有人觉得有问题)。

　　一间公司突然变得便宜，原因可以很多，生意转差、债主临门、行业竞争、政策打压、胡乱炒卖金融衍生工具等，在市场上不时发生，要全部避开，确有难度，但勤做功课，应可以减少失误，有机会较市场快半步抽身。

　　影响股价的因素极多，不明所以下，只用“XX资产折让大，PE又低”、“YY内含价值高”、“ZZ已较历史高位回落Z%”，作为进场理由，有如拿着生果刀，冲入外星挑战一群铁血战士，立即遭一轮死光枪、飞刀乱轰，最后多数被人剥皮，再倒吊在树上作战利品。

　　作为买方高手，肯米勒对做研究态度实际，他的理念，是集中研究出与股价有强烈相关系数的因素，而非只死看基本因素。套用在香港，假如我们要研究港交所(0388)，不必请个火箭专家，做极度复杂的计量模型，或者创作无比宏伟的故事，只要紧盯大市成交金额，及新股集资额，对股价的中线趋势，已有大致把握。虽然无可避免，仍会不时看错市，但胜在资讯够公开，水果刀劈水果刀，起码有得打两下。