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　　群益证券（香港）研究部董事  曾永坚

　　港股投资市场短期的焦点在中资大型企业2010 上半年的业绩，目前美汇兑主要货币及高息货币暂没有呈现波动的表现，对亚太区的流动资金有稳定作用。在欧美股市普遍没有出现大幅下跌的状况下，预估港股的场内资金以倾向寻找估值偏低落后以及具政策面题材利多的个股为主。

　　美股昨天表现反复靠稳，当地市场的焦点暂转投至企业并购活动与憧憬，就过去经验来看，美股在经济基本面前景欠佳但宽松货币政策提供泛滥的流动资金与借贷成本偏低之下，往往错企业并购活动及憧憬支撑大盘表现。事实上，目前从主要国家公债殖利率普遍走低的状况反映资金的避险需求实际上升，投资人一般采取较保守的策略，但因欧美央行仍然维持宽松货币政策，尤其联储会维持20500亿美元规模的量化宽松措施，其于市场购买该国较长年期公债的行动，除产生压低中长期利率的效应外，亦于环球投资市场直接增加流动资金，而美汇指数近日变动不大，反映触发美元相关利差交易退场的压力未现，上述情况对亚太区股市短期表现具一定程度的稳定作用。

　　随着招商银行(3968.HK)及交通银行(3328.HK)昨公布2010 上半年业绩，内银股的财报期亦揭幕。不过，预估市场的焦点转集中在关注内银面对高达1.73 万亿元人民币的地方债风险以及内地房地产市场一旦价格大跌构成的贷款风险，对银行未来资产质素及资本充足比率的影响，招行2010 年6 月底的核心资本充足比率只有8.05%，面对上述的关注领域，市场逐步增加对内银集资需求仍然高企的忧虑。故此，预估内银板块股价短期普遍偏弱，拖累恒指短期内于20500 至21500区间震荡。

　　建议逢低收集中国龙工(3339.HK)，公司主要业务于中国制造及销售轮式装载机、压路机、挖掘机、起重叉车及其他基建机器以及替基建机械提供融资租约。截止2009 年底，公司营收仍以轮式装载机为主，占总营收73%，但管理层近年积极扩展挖掘机、压路机及叉车等的业务，故加大其销售额，如其间挖掘机的营收同比大增2.5 倍，而压路机期间营收同比增1.3 倍，带动公司2009 年整体营收上升，毛利率亦由2008 年的19.11%扩大至2009 年的23.44%。就2010 年6月底止的首六个月，公司于今年7 月21 日发布盈喜，预计期间销售量及综合毛利率较2009 年同期大幅上升。而公司目前的产能足够未来三年的发展所需。预期龙工2010 年的产品销售将受惠中国政府于农机购置政策的推行。据有关资料，2010 年中国政府中央财政将安排农机购置补贴资金145 亿元人民币，差不多相等中国过去六年中央有关财政总投入的75%，并对农机购置补贴机制及产品范围进行完善。

　　另一方面，预计未来三至五年，中国大规模的高速铁路建设与区域振兴规划将掀起全国不少地区基础建设的新高潮，对工程机械产品呈持续性的强劲需求。根据相关产业研究报告，2010 年首两个月，工程机械各产品销售已呈现高同比增长，挖掘机、装载机、叉车及汽车起重机已分别增长55%、36%、62%及46%，预期受惠产业前景及整体需求强劲增长，龙工的挖掘机于2010 年将有约1 倍强劲增长，而装载机则具提价能力。

　　2010 年及2011 年预估每股净利同比增长28%及12%，预估2010 年及11 年PE 分别为10.8 倍及9.7 倍，在良好产业前景支撑下，估值偏低。