光控唐焱：内地通胀可控 年底加息机会微
中国光大控股市场策略部主管 唐焱
中国海关总署，国家统计局和人民银行公布了多项7月份宏观经济数据，虽说基本上与市场预期相若，但港股却应声下挫。究竟这些数据显示了哪些不利因素，从而令股市急挫，还是投资者借消息出货，为大市带来沽压呢？
劲出口、略为放缓的进口，令贸易顺差达到287.3亿美元新高。不论导致这个现象的因由，惟短期内人民币兑美元的升值压力进一步增大，加上日前中央重新浮动人民币浮动汇率制度，令投资者对人民币升值有颇大的憧憬。只是人民币的升值压力，可说是双刃剑，短期内的资金流可推高大市，可是中长期对中国经济的影响，则不容忽视。
市场早预期经济数据放缓
工业生产、投资等经济活动数据进一步放缓，与市场对中国经济下半年软着陆的判断相符；中国7月份的工业生产增速从6月份的同比13.7%放缓至13.4%，符合市场预期。增速的放缓亦支持了市场一直以来的观点——即是上半年经济强劲复苏之后，下半年的经济数据将有所回落。另外，数据亦反映了恶劣天气带来的影响，以及最近结构性改革的冲击。
PPI回落 减通胀担忧
值得留意的是通胀，CPI从6月份的同比增长2.9%，上扬至7月份的3.3%，虽说符合市场预期，但比中央的目标3.0%高出一截。通胀上扬主要是因为食品价格受恶劣天气影响上涨所致；粮食、生猪、租金以及蔬菜价格的上升，导致食品类价格涨幅从6月份的同比增长5.7%，提高到7月份的6.8%。有幸的，是7月份生产者价格指数(PPI)，则从6月份的同比增长6.4%，回落至4.8%，低于市场预期，显示生产原料价格涨幅持续下降，相信PPI回落应该会降低对2010年通胀的担忧。除非8月份中国仍遭遇了暴雨洪灾或其他恶劣天气的影响，否则CPI应已在7月份见顶，全年应可在中央3.0%目标之内，减低了年底前人行加息的机会。
年初推出的一系列信贷紧缩措施持续发挥作用，7月份M2货币供应量增速从6月份的同比增长18.5%，放缓至17.6%，低于预期。新增贷款5328亿元人民币，亦低于市场预期。信贷情绪低于市场预期，令投资担心是不是政策进一步紧缩的信号。加上中央似乎对银行加强监管，导致银行类股成为近日主要打击目标。
恒指料21000点上下千点波动
整体而言，宏观数据显示中国经济放缓，软着陆迹象明显。伴随着PPI回落，预计未来通胀压力在可控范围内，加上信贷增长放缓，年底前加息的压力不大。股市方面，短期内大型上落市的格局不变，恒指将以21000点为中心，上下1000点波动。
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