永丰金融集团研究部主管 涂国彬

　　近日金融市场的主题，首选美元反弹，美汇指数近期连番上升，强势之下，普遍外币偏软，只有加元是少数的例外。当然，美元的上升，只有表征，真正重要的是背后反映的，投资者避险心态仍然存在，偶然还会因为经济数据的转差而质疑复苏的可信性，对资产价格的升势并不信任。

　　避险情绪升温无可厚非

　　除了美元之外，金价上升，以及更明显的避险指标VIX的上升，都说明了，偶有风吹草动，投资者已经会有反应。然而，客观地看，这虽然是不必要的，但群众的这个反应，却也不难理解。毕竟，金融海啸的情景仍然如在眼前，印象记忆犹新，而直到今天，各国政府透过各种方法，不论是财政政策或货币政策，都未能解决欧美经济的长期结构性问题，此之所以，投资者不会真的放心，即使经济数据其实未必真的很差，只是稍为放慢，已经足够令其担心，把资金重新停泊在美债或黄金之类工具上。

　　事实上，说经济数据不算差，倒不是什么标奇立异之说。就以近日市况为例，表面上，美国联储局公布了议息结果后，也一并提及有别于大家期望中的大规模量化宽松，表面上，这次事件是令到投资者担心经济不济，继而重新避险的。

　　然而，若果真的跟进事件始末，根本由始至终，即使欧美投资者本身，也不可能对欧美经济有什么大期望，没有大期望，何来大失望？这可不是空口说的，如果投资者真的看好欧美，就不会透过真金白银买进看来偏贵，与内地经济相关的港股了。大家看看同样一只国企股，为什么内地投资者如此悲观，而外国投资者又那么乐观了？由此，就不难明白，资金的西向东移，投资者是看好中国的，故此，近期市况不是担心量化宽松的版本不够清楚，而是内地经济数据放缓，才会引致欧美投资者的避险情绪重临。

　　不宜与欧美经济相提并论

　　当然，这种反应是不必要的。内地经济和欧美经济，根本是两码子事。欧美是介乎通胀和通缩之间，半死不活，复苏力度似有若无。相反，内地起码在上半年，都是双位数增长率，而即使只符合官方的目标全年保八，也是足足的8%增长，与欧美之别，不可直接相提并论。

　　而正是这样的高速增长环境下，才令政策当局有空间去调控，及早避免救市或刺激经济的资金，会过度被用作资产价格的炒作，以免出现泡沫，更难控制。整个概念是有如此一个前提的，不是无端的调控，而是有条件有空间去进行的，既然如此，经过大半年的各式政策调控，内地经济的各个层面均见到增长放缓，其实正好是符合政策目标，何必为此而担心，何必为此而忧虑？