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　　群益证券（香港）研究部董事 曾永坚

　　继美国联储局上周对经济前景看法转淡以及维持量化宽松措施意味确认经济转淡后，连同美国连串的经济数据令投资市场对美国经济前景忧虑升温。事实上，投资市场逐渐疑虑美国经济会否步向“日式衰退”，忧虑美国未来出现通缩的机率上升。由于市场同时忧虑美国经济放缓以及陷入通缩的可能性，短期资金流向不利商品市场及股市，而促进流进大国公债如美德公债的诱因，尤其是美国2年期至10年期公债的避险需求将增加。投资市场对美国经济倒退及通缩的忧虑升温，资金流向短期不利亚太区股市。

　　美国7月份CPI升0.3%，为过去四个月来首度上升，扣除食品及能源项目的核心CPI则微升0.1%。纵使有关数据暂缓和正在升温的通缩忧虑，但7月份CPI主要受能源及汽车价格上升推动，更重要的是现阶段美国信贷市场疲弱，银行普遍不愿对消费者、中小企借贷，大大影响美国经济的资金流转速度，在资金流转速度不前之下，单靠联储局增加货币供给，实难以推动通胀。若美国银行业及企业未来对经济前景的信心回落，相信将进一步对信贷生成收缩影响，令美国经济面对的通缩风险进一步上升。

　　在上述的宏观状况以及资金流趋向下，预估恒指短线维持在20,500至21,500区域的震荡格局。