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　　交银国际

　　市场观点-我们认为股市的调整才刚刚开始。

　　联储局进一步实施量化宽松货币政策，美股前晚跌幅大为收窄，港股昨早跟随内地股市造好，高开68点后，最多上升170点至全日高位21,643点。然而，受内银股跌幅扩大的拖累，恒指中午过后倒跌，尾市一度低见21,239点，最终收报21,294点，跌179点或0.83%，跌穿10天移动平均线（约21,434点）。国指收报11,737点，大跌206点或1.7%。全日主板成交增加至613亿元。

　　国家统计局公布，7月份，居民消费价格(CPI)同比上涨3.3%，符合市场预期，涨幅比6月份扩大0.4个百分点。通胀并未有超过市场预期，虽然已超过3%的警界线，但应该离顶不远，所以威胁不大。事实上，美国股市的调整刚刚开始，对港股将构成一定压力，未来两星期内银股将公布业绩，预料业绩应会不俗，应可为港股带来舒缓作用。

　　和黄(13.HK)公司董事总经理霍建宁增持100万股，刺激股价大涨6%，收报61.85元，为升幅最大的蓝筹股；港交所(388.HK)业务只符合市场预期，股价跌2%。腾讯(700.HK)昨收市后公布中期业绩，期内盈利上升66.1%，但由于市场忧虑主席马化腾持有的部分期权合约快将到期，将令股价大幅波动，股价昨日急泻4%，为跌幅最大的蓝筹股。今天港铁(66.HK)及东亚(23.HK)将公布中期业绩。

　　有研究咨询机构发表数据显示，上半年，中国手机市场销量规模达到1.14亿部，总体销量与2006年全年销量持平，也相当于2009年全年销量的80%规模。其中，CDMA与3G手机成为推动手机销量市场快速发展的重要因素，上半年分别销售达3,125.4万部与1,428.5万部，环比均远高于整体市场增长。电信及电信设备股个别发展，中移动(941.HK)升0.3%，联通(762.HK)则下跌2.1%；中国无线(2369.HK)则无起跌。

　　尽管美联储公布支持经济复苏方案，但美国贸易逆差意外扩阔，加上亚洲经济增长有放缓迹象，增加投资者忧虑，美股昨日下跌。其实，美国的经济数据早已反映经济疲弱，昨日公布的贸易逆差只是导火线。道指下跌265点或2.5%，收报10378点。原材料股和工业股表现最弱，分别蒸发4.4%和3.6%。

　　此外，由于美联储宣布推出第二期量化宽松计划，加上市场对美国经济复苏抱悲观预期，令亚洲及欧洲股市下跌。一系列的中国经济报告(包括零售及工业产量)均指出，中国经济增长步伐放缓。大部分亚洲股市收市跌1-2%，而欧洲各主要指数则跌2-3%。

　　由于最大贸易伙伴的进口增加，6月份美国贸易赤字意外地扩大至499亿美元，创21个月以来的新高，高于经济师预测的427亿美元赤字。美国与中国的贸易赤字扩大至自2008年10月以来的最高水平，预料将会促使美国政府采取措施应对中国人民币政策。

　　商品价格亦下跌，投资者疯狂沽售石油及铜。原油期货大跌2.7%至每桶78.02美元。作为资金避风港，美元兑欧元及其他主要货币上升。美元指数升1.8%至82.29水平。交易商纷纷以政府债券作为安全的投资，令德国及美国债券孳息率大跌。10年期美国国库债券孳息率从2.761%跌至2.683%。