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　　交银国际

　　市场观点--美联储的决定或拖累股市未来数天的表现。

　　港股昨日在内地股市大跌的拖累下大幅回吐，终止“6 连升”的气势，主要由于市场忧虑内地今天公布的通胀数据升温，会导致紧缩政策出台。港股低开37 点后，跌幅不断扩大，接近收市前更一度低见21,446 点，最后收报21,473 点，下跌327 点或1.5%。国指亦跌穿12,000 点关口，收市报11,943 点，大跌282 点或2.3%。全日主板成交567 亿元。

　　内地股市昨早轻微高开反复下滑，投资者忧虑今天公布的通胀数据高企，故纷纷获利回吐，沪综指失守2,600 点关口以接近全日低位收市，报2,595 点下挫77点或2.89%，创逾6 周来最大单日跌幅。沪深300 指数跌85 点或2.93%，收报2,832 点。目前，市场预测7 月份CPI 上涨3.3%至3.5%之间。

　　另外，国家发改委副主任彭森表示，为促进城乡一体化发展，今后五年，要尽快扭转城乡收入差距持续扩大的趋势，完善城乡社会保障制度，实现基本公共服务均等化。他认为，“十二五”期间，如果每年新增1,000 多万城镇人口，按每增加一个城镇人口带来10 万元的固定投资计算，未来五年城镇化将有望带动数以万亿计的投资。

　　航空业方面，对于国航(753.HK)、东航(670.HK)、南航(1055.HK)货运整合的传闻，据内地消息称目前初定整合后的航空“超级货运公司”将落户上海。消息指，国资委和民航局在“超级货运公司”方案中的主导权选择有二，一个是从三大航空集团中挑选，另一个是引入其它央企旗下的货运公司加入到重组中。

　　目前有迹象表明国资委想让中外运(598.HK)加上三大航空货运整合成一家公司。报道称，对比中外运在航空货运市场10%的份额，国航、东航、南航加起来还不到5%的事实，更加强了这种猜测。昨天三大内航股整体大跌2.33%，中外运则逆市上升2.05%。

　　由于多个经济数据均显示美国及其他国家的经济增长放缓，美股昨日受沽压。中国入口的增长强差人意，加上美国生产力下降，令市场气氛转淡。道指曾一度下跌146 点，其后美联储公布延长其量化宽松计划，带动大市反弹。道指最终下滑54 点或0.51%，收报10644 点。

　　美联储出乎意料地决定把MBS 的收益再买国债，正式启动量化宽松计划第二期。我们相信美联储希望此举最终能把企业和消费者的长期贷款金额维持在低水平，并有助推动经济复苏。美联储将维持国库债券持仓于2 万亿美元左右，迹象显示美国经济或需要更多外力协助复苏。事实上，美联储承认过去数月的经济复苏步伐放缓。美联储在议息会议后发布的一份声明中表示，“预计经济复苏步伐在短期内将会较预期温和”。

　　中国进口仅增长22.7%，进口增长的放缓程度高于预期，部分是由于紧缩政策导致国内需求放缓。由于出口飙升38.1%，中国7 月份贸易顺差升至287 亿美元。美国劳工部指，第二季非农业生产力同比下跌0.9%。由于产量增长放缓，加上劳工成本上升，美国生产力于第二季意外下跌，是过去18 个月以来首次下跌。经济师曾预测第二季生产力上升0.3%。

　　第二季单位劳工成本同比增长0.2%，低于经济师预期的0.5%增长，显示美国企业无法进一步提高劳工的生产力。生产力提高及单位成本下降是造成过去数个季度盈利增长的主要原因。由于失业率高企妨碍消费，营业额增长一向低于经济师的预期，表示未来企业盈利增长预计将会放缓。