国浩资本

　　本周恒生指数收于21029点，上涨214点或1.03%；国企指数收于11905点，与上周11915点基本持平；红筹指数收于4020点，上涨8点或0.20%。本周港股日均成交额仍然保持平稳，为558.0亿港元，比上周的549.6亿港元略升1.5%。

　　兖州煤业(1171)宣布中国会计准则下的上半年纯利按长增长35%。公司此前已经在第1季度季报中预计上半年纯利按年增长100%。盈利预测调低的主要原因是澳元汇兑损失。然而，澳元兑美元汇率已经在7月28日升至0.8950，而去年12月底的汇率为0.8985。本行相信公司今年下半年就该项损失作出回拨的机会很高。虽然第3季度煤炭进入消费旺季，但发改委6月底已经对煤炭进行限价，7月份现货煤价小幅下跌，而兖州煤业在销售方面对现货煤的倚重甚大。尽管估值较同行吸引，但公司股价短期缺乏催化剂。本行对兖州煤业的评级由买入下调至持有，12个目标价修正为18.4元，相当于2011年10倍市盈率。

　　软银赛富接手达能所持有的汇源果汁(1886)23%股份，每股作价6.00港元。尽管此次股权转让作价远低于可口可乐当初的12.20港元，但比公告前收盘价溢价11%。另外，软银赛富还与管理层签订协议，将其未来从此项投资中所获收益的一部分用于激励管理层及其员工。这些协议可见软银赛富看好汇源的长期投资价值，激发市场对汇源果汁的投资热情，本周汇源果汁股价上涨15.7%。本行认为，汇源果汁控股股东旗下大量果园资产可以给汇源提供长期稳定的原材料，这是其有力的竞争优势。然而，汇源缺乏将上游资源优势转化为产品竞争力的营销能力，如果能与合作伙伴共同努力提高其能力短板，汇源果汁的投资价值方能显现。本行建议投资者关注其营销能力能否改善。

　　欧洲银行大部分通过压力测试，外围环境不确定性有所下降。中国经济增速逐渐下滑，投资者不再预期新的紧缩政策，甚至猜测政策将会有所放松。8月开始，港股中期业绩将逐渐展开，市场热情逐渐上升，开始寻找中报中超预期的股份。本行预计8月份港股仍将上涨，恒生指数中期目标23000点。