徐麟威

　　昨日从盘面看，个股普涨。以保健、基本资源、汽车与配件板块的升幅居前，分别涨3.62%，3.25%，与2.74%。前几日致使部分公司股价大跌的几项事件则于昨日暂告一段落：紫金矿业(02899.HK)就污染事故致歉，其A股早盘即封住涨停，刺激H股股价反弹7.38%；比亚迪 (01211.HK)也就非法用地事件发表声明，指事件并没有对业务运作及财务状况构成重大不利影响，其股价昨日回升4.04%，重上50港元。但又有消息爆出，瑞年国际(02010.HK)因为氨基酸口服液被北京药监局抽检不合格，昨日股价挫16.11%后停牌。此外，中国移动(00941.HK)公布，6月新增用户506万，比5月份的新增477万有所增加，而3G用户已超过千万大关，该公司股价昨日微幅上扬0.19%。

　　我们认为，港股短线走势应还有反复。在市场期盼的实质性利好未明确之前，恐怕难有持续的升势。近日，港股还将跟随外围波动，恒指则继续围绕20000点上下震荡，投资者仍应保持谨慎。因为我们暂时还未见到港股在短期内有出现大波段上升行情的征兆。

　　至于港股中线走势，我们想从一个更宏观的角度来作分析。众所周知，受资金流动性影响，港股很多时候参考美股的走势；同时部分受A股影响，产生短线波动；大的方向则跟随企业未来的盈利增长预期，而多数企业的盈利增长则与中国经济增长高度相关。

　　对于美股，我们中线看空。因为美国经济增长放缓，将进入长达数年的修复期。这是金融危机过后，刺激政策逐步退出带来的后遗症；另一点则是美国负债累累，政府无力，目前看来也无必要再推新的刺激政策。所以考虑到美股目前估值，在较长一段时间内，难有较大起色。上周美国国会通过的金融改革法案，在降低未来发生金融危机风险的同时，也降低了同样会加速经济增长的货币杠杆。这个影响放到目前美国经济的宏观层面上来讲，犹如雪上加霜，其经济修复期有可能会延续更长时间。因此，美股对港股未来的影响整体上是负面的。

　　A股是政策市。市场预计中央宏观政策要收紧便开始跌，预计宏观政策会放松便开始涨。 2008年10月，市场意识到金融危机的严重性，预计中央会出台政策刺激救市。于是A股率先反弹，直至2009年2月中央经济刺激方案大致出完后，才是一波全球性的反弹。7月底，A股率先开跌。当月的一条消息是中国人民银行重启一年期中央票据发行，使部分先知先觉的投资者开始意识到中央未来退市的可能。市场本应在今年第二季初中央紧缩性宏观政策基本出完后企稳，没料到欧债危机的爆发以及股指期货推出后机构尝鲜性的疯狂卖空，使A股跌到现在这个水平。我们认为，目前市场更应有理由相信中央宏调方向将趋于中性。所以，A股再一次政策预期下的反弹应由今年7月开始，上证综指第一反弹目标在2900点左右，对港股影响整体正面。 (交银国际 徐麟威)