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　　大福证券

　　上周五港股成交升至近一个月以来的最高水平，大部份归功于中国农业银行(1288.HK,$3.27)H股首日挂牌，成交额达105亿元，占全日港股成交额613亿元的17%，是大市唯一生色之处。农行H股的收市价较招股价每股3.20元高2.2%，而A股首日的收市价则较招股价每股人民币2.68元上升0.8%，H股表现相对较佳。而农行A股于第二个交易日下跌0.4%后，H股较A股溢价近6%。然而，与同业相比，农行A-H股价差仍相对狭窄，只有中国银行(3988.HK,$4.11,买入)的A-H股价差处于4%水平附近成为例外。恰巧中行于上周五上升1.7%，而其同业几乎全线下跌，中行遂成为内银股中表现最佳的股份。

　　汇丰控股(0005.HK,$75.65,买入)再次为大市带来强力支持，恒指收市变化不大，但若非汇控录得1.0%涨幅，指数之跌幅应更大。中国移动(0941.HK,$77.05,买入)及中海油(0883.HK,$12.26,买入)等其他主要重磅股遭沽售，抵消汇控升幅所带来的大部份贡献。恒指于上周五下跌5点，全周温和下跌129点或0.6%。美国通过改革金融业的多德-弗兰克法案(Dodd-Frank bill)，预期对汇控在美国的业务影响轻微；该法案将禁止在美国接受存款的金融机构参与坐盘交易及买卖衍生工具，预期较为活跃于此类业务的其他金融机构将受较大影响。

　　就整个行业而言，美国国会通过改革金融业的法例，预期可避免业界重蹈覆辙，防止最近的金融危机再次发生。该法例加强对体系内具有重要性的金融机构的综合监管、为政府提供重要的额外方式把经营不善的金融机构有序清盘、设立跨部门委员会以查出并阻止威胁金融体系的迹象出现，以及提升联储局的透明度，同时保持其政治独立性，因有关立场对制定货币政策而言至关重要。

　　总理温家宝与访问中国的德国总理默克尔会谈后，在记者会上对中国2010年第二季度经济增长放缓作出最高层的官方评论。他指出中国经济发展速度显着回落主要是政府主动调控的结果。虽然2010年上半年中国经济仍增长11.1%，但增速已由2010年第一季度的11.9%减慢至第二季度的10.3%。温家宝表示，下半年的主基调是保持政策稳定，核心是处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者之间的关系，他亦重申中国将继续实行积极财政政策和适度宽松的货币政策。然而，其重申中国本年度国内生产总值增长目标维持于8%已成例行之说。我们认为温总的评论亦意味政府有能力于有需要时推出措施以刺激经济。

　　投资建议

　　内地股市2010年至今大幅调整，估值渐具吸引力，外围投资者对于内地股市的态度较国内投资者亦更为乐观。沪深300指数于期内下挫约27%，恒生中国AH股溢价指数倒挂，亦显示现时香港与内地股市的估值相近。金融股的A股折让最大，内地应会推出措施修正此反常现象。我们相信目前时机已经成熟，可扩阔中港两地的投资管道，使两地投资者可各得其所。

　　分析员：麦德光

　　大福资料研究有限公司的关联公司在现在或过去12个月内与在此文提及的上市法团有投资银行业务的关系。大福资料研究有限公司的关联公司为此文提及之证券及/或该等证券之任何权证或期权进行庄家活动。