证券时报记者 徐欢

　　在国家对房地产行业持续出台严厉的宏观政策后，记者统计了12家在港上市的内地房企，其中近8成未达到年初既定的全年销售目标的一半，反映在股价上，是内房股年初至今处于“跌跌不休”的状态。不过，分析师预测，随着中国政策风险见顶及房产交投量探底，内房股已经具备投资价值。

　　8成房企半年销售业绩不理想

　　在记者统计的12家内地房企的上半年销售业绩中，除了富力地产(02777.HK)和世茂房地产(00813.HK)比2009年同期分别下降2%和13.9%外，其余如恒大(03333.HK)，花样年(01777.HK)、绿城(03900.HK)、中国海外(00688.HK)、SOHO中国(00410.HK)、合景泰富(01813.HK)、碧桂园(02007.HK)、保利香港(00119.HK)、龙湖地产(00960.HK)、恒盛地产(00845.HK)的业绩都有明显上升。龙湖地产上半年合同销售额同比增长30.6%至104.8亿元(人民币，下同)，恒大上半年合同销售额则同比增长104.9%至209.8亿元。

　　虽然多数房企业绩同比上涨，但是目前完成全年预订销售目标一半的公司仅有3家，即恒大、合景泰富以及SOHO中国，分别完成全年销售目标的58%，66%和66.05%，其余房企都仅完成了年销售目标的4成左右，其中，绿城和恒盛地产只完成了年销售目标的32.69%和28%。

　　各出奇招应对调控

　　在政策面日益趋紧的情况下，房地产商纷纷采取了不同的应对措施，其中，降价，转战二线、三线城市以及进军商业地产为三个最主要的方式。

　　自5月8日恒大率先拉开了降价的帷幕后，绿城以及佳兆业等房企也纷纷祭出“降价”大旗。恒大董事局主席，行政总裁夏海钧表示：“下半年不排除还将继续降价的可能行，价格将随市而动。”

　　而转战二三线城市也是未来的战略布局方向。据恒大6月的销售数据显示，其合同销售额占比及增长较高的地区均来自二三线城市。对此，中原集团研究中心高级经理刘渊表示，一线城市的土地供应日益减少、竞争日趋激烈，二三线城市逐步显示出发展潜力，未来将成为楼市发展的新战场。

　　交银国际房地产分析师何志忠表示，在住宅地产受严厉宏观调控的情况下，进军商业地产也会是房地产商未来开拓的方向之一，但是商业地产收入不如住宅地产稳定，并且现金回笼过慢，因此目前房地产商并没有大力进入。

　　下半年投资价值或涌现

　　在政策面不甚明朗的情况下，内房股也成为投资者不敢触及的投资领域，股价无一逃过下跌厄运。其中，跌幅最大的恒大地产，年初至今累计跌幅超过了40%，与其节节攀升的销售业绩颇不相符。何志忠表示，股价和业绩相悖的原因，是因为其大股东许家印与上市前引入的战略股东设立了补偿机制，根据协议，如果5月5日至11月5日半年期间，平均股价低于上市价，将会向该批战略投资者赔偿，而投资者出于对这份协议的忧虑，而不敢持有该股份。

　　然而，房地产在“跌跌不休”之后，投资价值也开始涌现。里昂证券表示，虽然内房股短期仍会受到不利因素困扰，但随着政策风险见顶及房产交投量探底，整个行业已走入实际转折点，相信行业恢复趋势会越来越明显，投资者或将迎来最佳入市机会。愿意承受短期阵痛的投资者，很可能在未来两季获得18%的投资回报，最高回报甚至可达51%。