永丰金融集团研究部主管 涂国彬

　　面对今天的金融市场，投资者不易轻松，即使股价上升，也算是一步一惊心，而不是举世欢腾。原因不难明白，金融海啸带来的威力实在太大，过去一段日子，市场之所以能够起死回生，全赖救市。

　　财政政策方面，有多国政府的刺激经济方案，不过成效未必显著，至于货币政策，相对较强力，央行不断增加货币供应，基本上足以让任何资产兑货币升值，从而为不少人解窘。然而，投资者心里绝对明白，这样印钞票般印出来的经济复苏，并不稳当，随时有再次进入衰退的危险，故此，就算2009年经历了如此快速而幅度大的资产价格上升，大家都不会相信危机已经过去。

　　结构性危机难治本治标

　　事实上，4月至6月初，欧债危机的情况历历在目，大家对于类似的长期结构性危机，根本不可能完全放心，毕竟至今仍无法找到真正一了百了的良方，可以治本而不单是治标。故此，欧债危机的坏消息慢慢淡退之余，投资者又再担心起双底衰退。

　　说起来，双底衰退的担忧当然不是新鲜事，去年年尾已不断有人留意各式刺激方案到时后，会否立即发现复苏力度回弱。坦白说，没有了这些刺激力度，跟没有了央行大力注资进市场带来诱因一样，当然是救不了经济，故此，是有点多此一举，问得多余。重点当然是，这些刺激方案不可能永无止境地增加，故此，始终会有一天，要面对现实，没有印钞，没有新措施，切切实实地见真章。

　　然而，关于这些经济会否双底甚至三底，以至用什么特殊形状，例如Ｌ或Ｕ或Ｖ或Ｗ等各式形状的经济复苏，这些说法，表面上看很有点什么意义，但其实用处不大，原因在于，除非大家看到已经发生的事实，否则，根本不知道是不是那些形状。问题是，当已经见到形状，还有什么可以做的呢？

　　当然，如果这些多少个底或什么形状的说法，是纯粹作为描述性的字眼而非预测性，则仍有多少用处。然而，投资者以至关心经济走向的，不会仅仅满足于此。

　　一个底形成须人心所向

　　相比之下，比较有积极意义的做法，似乎是不去估计哪里是底，因为能否营造出一个底，除了经济的复苏力度之外，很大程度上得视乎人心所向。如果大家认为某一个点是底，即使原来经济还要向下，但人的信心会支持消费和投资增加，结果是，那个原本不是底的底，变成了真正的底，止跌，见底，回升。

　　事实上，金融海啸后，在央行大力增加货币之后，大家经历过的，就是这样一个过程。最初大家只是抱着不妨一试的心态，不能肯定2009年3月就是底，只是觉得再下跌的机会不大而已。结果，随着愈来愈多人买进资产，资产价格回升，就这样筑了一个底。

　　依此看来，既然今天大家看见的还是复苏，即使是多么轻微，只要大家的信心存在，即使慢，也会复苏。相反，若大家注意力全放在复苏慢而不是复苏这一点，则本来复苏也会变成再步入衰退。