金荣财富管理首席基金经理、中国北方金银业策略顾问　史理生

　　不少股民近期都忙于欣赏世界杯或准备避暑。但今年夏季股市可能不会冷，因为上半年太多金融资产走势蛮极端，日圆太强，美国国债息率过低，中资股市盈率低廉，这一切背后因为太多忧虑：欧债危机、环球双底衰退、中国经济先热后冷等。

　　但金融市场有一个金科玉律，就是物极必反，并回归常态。上半年美元太强了，但由6月7日至7月6日，美元指数已跌了5％，不论是调整时间或是幅度都是今年所未见，接着下来还会有什么回归呢？且看下文分解。

　　淡仓回补 短线支撑升市

　　最近环球股市由上海、香港、亚洲、欧洲升至美国，风险资产价格回升，油、铜等材料价格上扬，美国国债回落。于7月7日，道指上升了3%并升越10,000点大关，表现较佳的为金属股、油股、金融股及工业股等。

　　上证指数于7月6日上升了1.92%，上海的银行同业拆息市场亦见开始回落，1个月拆息率由6月30日的3.883厘回落至周五的2.98厘，跌幅达0.9厘，姑勿论背后的原因是什么，但资金环境回暖，对金融市场是好事，A股有望摆脱近月的疲态，重展升浪。

　　至于港股市场，恒指重上20,000点水平，成交不算多，明显地看到不少资金仍在观望。不过，若从资金追逐的对象而言，市场冒险的情绪上升了不少，之前一两星期持续大跌的股份升幅最大，包括联想(0992)、创维(0751)、比亚迪(1211)、内房股及一众原材料股等。

　　西部大开发 基建股受惠

　　在经济放缓之际，中央着力开发西部，可为公共工程带来新的机遇。其中西北基建股中材(1893)于去年底时水泥年产能5,200万吨，其中有3,200万吨在西北，即占了逾六成。去年水泥业务的利润占了其利润五成，预料中材将可以从西部发展中获益，券商预测该公司今明两年的盈利增长34.3％及30.6%，市盈率只有12.2倍及9.3倍，估值仍十分吸引。

　　中国经济犹如踩单车，一旦停了下来便会人仰马翻，中央一直要维持8%的增长是有其原因的，否则中国的就业市场将会受到严峻的考验，不利稳定压倒一切的治国原则。你或许会说中国整体经济过热，这话不是错的，特别是影响民生的房地产业，在在需要中央打压降温；但其中也有“过冷”或产能过剩的行业，例如绿色能源行业，需要国家扶持开发。国人食政策才能致富，是铁一般的事实，投资于中国概念股又何尝不是，国策股跑赢大市早已是司空见惯了。

　　炎炎夏日中，我认为今年股市冷风还是不易刮起的，疲弱已久的上海A股市场有望筑底回升。汇市中呈强已久的日圆及美国国债则可能在避险情绪降温下回落。至于黄金在一轮升市后，受到获利沽盘的压力正上升，相信短期难以再成投资焦点。