申银万国

　　结论:我们预期A-H股溢价将在短期内保持低位。

　　A-H股溢价的缩小并不是由某一个板块造成的，而是流动性因素使得整个A股市场跌幅大于港股。

　　短期：中国经济的不确定性将阻止外资流入，同时国内流动性不会大幅上升。这两个因素会使得A-H股溢价保持低位。

　　中期：中国经济的不确定性被消化，A-H股溢价反弹。

　　长期：中国开放资本市场，国内资金可自由跨境流动，A-H股溢价逐渐消失。