建银国际

　　香港及内地股市短期内将持续受到美国经济数据欠佳、西班牙主权债务评级被列入负面观察名单及中国经济放缓等因素影响而大幅波动。内地经济仍然是环球投资的焦点，加上下半年市场对人民币升值的憧憬及更多人民币金融产品推出市场，相信对中港股市有一定的支持。未来两周，我们预测环球股市将会持续震动，但相信中港股市的波动会稳定下来。

　　中国制造业采购经理指数（PMI）在6月份下跌至52.1，较上月回落1.8个百分点，亦是连续两个月下跌，反映国内外需求增速持续放缓。分项指数中，新出口定单指数下降2.1个百分点至51.7，显示中国出口增长将在未来数月持续放缓，而购进价格指数跌幅最大，达7.6个百分点至51.3，显示企业成本压力减轻，通胀压力也放缓。

　　在人民币升值的环境下，我们建议投资者增持银行，消费及保险娄板块。银行股中交通银行（3328HK）和工商银行（1398HK）及消费股中的361度（1361HK）、雨润食品（1068HK）及瑞年国际（2010HK）等，都有吸引的投资价值。保险股首选平安保险（2318HK）。

　　在PMI持续下跌的影响下，出口及航运股股价将会持续受压。

　　市场前瞻

　　踏入7月，环球经济不利的坏消息一浪接一浪，西班牙主权评级再次面临被降的压力，中国公布6月采购经理指数（PMI）又逊于预期，加上美国经济数据欠佳，一连串坏消息利淡市场气氛。美国上周首次申领失业救济人数出乎意料增加1.3万至47.2万人，反映失业率短期内仍然高企，而5月份待完成二手房屋销售按月大跌30%，跌幅远超预期，相信将会拖慢经济复苏的进度。

　　市场在未来两周将受到外围股市调整的影响，投资者避险心态持续，加上市场缺乏热点及双底衰退的可能性仍未能排除，这将继续困扰环球股市，中港股市亦不例外。但人民币改革将增加人民币的流动性，相关投资产品亦会相继推出，这有助稳定中港股市。

　　专题研究分析

　　中国证监会正加速推动QFII，料吸千亿利好A股

　　中国证监会和国家外管局等部门，正加速推动人民币合格境外机构投资计划（QFII），显示中央推动人民币成为国际贸易结算货币的决心。被俗称“小QFII”的政策，将允许境外人民币通过在港的中资证券公司及基金公司，投资A股市场。基金界人士预计，“小QFII”未来会针对个人投资者，额度或会在人民币50万至100万元之间，对A股市场自然会有提升作用。

　　人民币升值令香港通胀加剧

　　虽然中国扩大人民币跨境贸易结算试点范围，但香港作为人民币离岸中心的角色不会受到影响。本港的入口主要来自内地，加上港元与美元挂钩，人民币升值会令港元变相贬值，这将使本港的通胀及资产价格出现上升压力，预期今年及明年本港的通胀会持续上升。

　　预料美国今年不会加息

　　美国联储局结束两天的议息会议，一如预期维持利率于0-0.25厘不变，并表示一段较长时间内维持超低利率。因美国经济数据欠佳，故料美国最快明年才加息。香港将不会在这期间加息，预料香港将维持低利率投资环境一段长时间。港元同业拆息方面，主要由于受到大型内地银行即将招股，一个月或以下拆息明显抽升，其中一个月拆息从6月初的0.2厘升至0.5厘。

　　内地银根趋紧

　　中国人民银行发布5月份金融市场运行情况报告，首次确认市场流动性有所趋紧。经济增速放缓令流动性趋紧，显示调控政策奏效，预期人行将推迟进一步的收紧措施。人民银行没有在公开市场进行正回购操作，即没有进一步收紧市场流动性。上周净投放为人民币670亿元，为连续第六周净投放，累计净投放资金为人民币7,830亿元，令短线资金紧张情况明显放缓。

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