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　　大福证券

　　中美两国均见其制造业及房屋买卖活动减弱，令投资者加倍怀疑全球经济复苏能否持续，根据新公布的采购经理指数显示，实际上生产活动放缓的情况遍及亚洲及欧洲的主要生产国。不安情绪笼罩全球股市；道指连跌6个交易日，累积跌幅达5.5%，迫使港股于周四假期后再迎沽盘。恒指于上周五下跌224点或1.1%至19,905点，达3星期低位。银行股及资源股占重大比重的恒生国企指数的跌幅更达1.9%，反映该两类股份受创最深。中国银行(3988.HK,$3.97,买入)及中国平安(2318.HK,$64.35,持有)暂停买卖，以待分别发出供股及企业重组的公布，大市成交额因而被拖低，但在某程度上亦减轻恒指跌幅。

　　事实上，联储局最近一次联邦公开市场委员会会议于6月23日结束后，华尔街股市一直下跌。联储局的政策声明并无对美国经济提出新观点，仅重申经济正在复苏当中，但整体上金融环境对经济增长的支持力度正在减少，主要归咎于海外市场形势欠佳。银行贷款于最近数月继续收缩；能源及其他商品价格亦于最近数月有所下降，基本上通胀继续向下。由于资源价格显着回落，成本压力继续受控令较长期的通胀预期保持平稳，通胀应会于一段时间内保持温和。鉴于资源使用率低企、温和的通胀趋势及稳定的通胀预期，联邦基金利率于未来一段时间仍将维持极低水平。

　　对低利率的预期继续支持亚洲房地产市场。在本港，政府虽已推出新措施限制炒家入市，但西九龙临海区的豪宅项目帝峰·皇殿销情畅旺，显示需求仍然殷切。该项目合共964伙单位中，361伙单位或总数的37%于两日内售出，更正确的说法是于合共约3小时内售罄，累积价格增幅达7%。据项目的牵头发展商信和置业(0083.HK,$14.08,买入)表示，整个楼盘的全数销售所得款项预计为120-130亿元，平均呎价可达11,900元。另一方面，香港的竞争对手新加坡，当地政府虽推出类似香港的措施以抑制投机行为，但2010年第二季度的私人住宅价格仍升至历史新高。失业率及利率低企，均成为两个城市住宅价格上升的主要动力。

　　投资建议

　　美国劳工部公布6月份失业数字，由于人口普查的临时职位完结而裁减约225,000人，故就业职位减少125,000个，较市场估计的110,000个为高，而私人企业招聘则增加83,000份。不过，由于求职人数减少，失业率由9.7%回落至9.5%。由于政府提供的税务宽减结束，房屋销售下跌，令美国经济前景又再蒙上阴影。根据美国全国地产经纪商协会的数字，5月份签约购买房屋的买家数量下跌30%，该月份的建筑支出亦减少。此反映美国经济极度倚赖政府的刺激措施，而政府支出、制造业活动及用作购买新设备及存货的商业开支亦是把美国经济带出谷底的主要动力。然而，随着欧美政府均准备削减开支，刺激措施势受影响，经济复苏或会变得脆弱。在目前之经济环境下，地产股或于短期内成为资金选择居停之地。

　　分析员：麦德光