光大控股

　　上半年港股处于牛市二期调整。2009年，各国联手为市场注入天量流动性。股市、楼市急升，同时也意味股市下行的风险渐渐加大。2010年上半年，受欧洲债务情况恶化、全球去杠杆化、新兴国家收紧流动性等问题影响，投资者开始担心经济复苏步伐会放慢。股市紧贴着预期，在上半年作出调整。恒指一度跌穿19,000点心理关口，低见18,971点，从年初至今下跌8.0%，国企股指数则下跌10.4%。

　　下半年经济增速放缓渐获确定。决策当局努力确保经济增长在8-9%左右，但上半年经济增长已经远超其范围。紧缩政策出台，是为把偏热的经济增长降到合理水平。由于外围经济有再度恶化的迹象，冷却偏热经济的目标有可能加快完成。另外中国启动汇改，人民币升值预期加温，间接令加息预期下降。因此，我们预计宏观政策将偏于稳定，消除市场对进一步紧缩的忧虑。而经济发展从偏热转为平稳，将有利于中国经济中期的健康持续发展。

　　下年半走势先低后高，投资价值渐见吸引。我们预计，紧缩政策和欧债危机对经济的影响会慢慢在下半年的数据中浮现，可能会为股市带来新一轮的调整。但是，调整也为股市带来更加吸引的投资价值。另外，市场消除政策会进一步紧缩的忧虑也会更加利好股市。由于主权债务问题对港股盈利所造成的下跌风险，我们把恒指合理值由去年底的25,350点轻微调低至24,000点，相当于15.8倍预测市盈率，接近过去3年平均的15.7倍。该目标较年初的25,350点轻微调低约5.3%。

　　逢低买进，分段吸纳。由于外围经济不稳，预期下半年出现较大振荡的机会很多，投资者须把握机会，逢低买进。我们认为恒指在二万点(相当于13倍市盈率左右)以下开始值得分段吸纳。

　　看好6大热门板块。下半年我们看好银行、电讯及三网融合、水泥、内需(包括体育用品、百货及超市)、食品饮料及医药股。

　　投资组合推介。我们从板块前景以及个股价值等多方面考虑，选出10只我们下半年比较看好的股票，包括：中银香港(2388)、中国建材(3323) 、第一视频(0082) 、创生控股(0325) 、招商银行(3968) 、安踏体育(2020) 、金鹰商贸(3308) 、联华超市(0980) 、雨润食品(1068)及瑞年国际(2010)。投资者可以留意组合内股份的价格变化，套用我们逢低买进，分段吸纳的建议，等待股市拐点出现之后的丰收。