但也有部分证券界人士认为，自2007年10月由历史高峰31,958点，恒指一直下跌至10,676点的大跌市之后，已肯定是熊市一期，然后由10,676点升至23,099点则是熊市二期，过去的升幅一直是熊市反弹，只是升幅达到一倍之多而已，目前仍然是熊市二期的寻底阶段，也有意见认为已步入熊市三期，港股有机会下试17,000点。

　　其实，死亡交叉并非单在香港出现，内地的上证指数早于5月已经现身，而日本的日经平均指数则在本月9日出现，英皇证券研究部副总裁林建华认为，看股市是否牛市或是熊市并非单看死亡交叉或是牛熊分界线，反而虽要看港股估值及经济数据，目前港股市盈率只有14倍，属合理水平，未出现爆煲现象，主要由于股价成交量偏低有关。

　　他说，过去多天，港股成交额偏低，直到本周一才因应人民币汇改消息才大幅上升至900亿元，但周二则无以为继，成交金额回落至不足610亿元，昨天成交额进一步跌至565亿元，即使大市重上250天线，也不等如大市因此转为上升，由于升幅不足，大户无亦法派货，估计大市要升至21,500点，以及成交回升，大户才能派货，暂时港股不会出现大跌，短期表现会较为牛皮。

　　他指出，本月为基金半年结，月初已见到基金进行换马，目前也见到有基金在做粉饰橱窗工作，7月又有农业银行上市，将会有不少护盘，估计大市有机会在农行上市前抽升，届时大户便有机会派货，投资者要留意。

　　时富证券联席董事邓建初则认为，目前大市“似牛非牛、似熊非熊”，但个人感觉目前港股并不似牛市，至于是否熊市则要时间印证，目前港股市只可以说是大型上落市的格局来形容。

　　他说，形成港股出现大型上落市的主要原因是受欧美国家市场影响，由于美国发生金融海啸，虽采用量化宽松政策，在印银纸以及大量发行债券下，产生很坏的后遗症，欧洲出现债务危机，被迫实施紧缩政策，因而欧美股市也出现上落市，即使亚洲股市在今年，有不少国家股市仍有单位数至双位数增长，如泰国、菲律宾、印度等，表现算是不俗，反而是成熟国家无论股市或经济表现并不理想，出口也未必大幅上升，政府要退市也不可能。

　　他补充说，目前港股要面对欧美市场的变化外，港股也要面对大户的短线炒作，以及利用衍生工具件与期指等舞弄股市，令股市更为波动，难以捉摸，投资者要捉摸大户心理，才能稳操胜卷。

　　他认为，欧洲情况看似稳定下来，但东欧金融问题也将揭发，香港的熊市正待欧美问题深化下出现，事实上，香港的股市以及环球股市，均是受环球热钱而带动上升，可能制造了一个假牛市，这都是被人为地扭曲，由于并非由实体经济支持，只是在印银纸政策下，令市场资金太多，于是在实物有限的情况中，价格不合理地上升，一旦欧洲出现问题，港股便会见到熊市。

　　的确，最近数月，无论是股市、商品期货市场，均曾出现急升及暴跌的情况，欧洲债务危机蔓延，加促欧洲各国紧缩开支，变相启动退市机制，美国对此认为势必打击经济，影响全球复苏，同时，美国近日发布的经济数据也未如理想，自身更难以退市，如此更凸显欧美在退市上出现严重分歧，退市与否，也直接影响资金流动及股市表现。

　　至于中国，因欧洲债务危机打击中国的出口业，人行即在上周末宣布汇率改革，市场一般预计内地会继续以内需平衡其出口为主导向的经济政策，20国集团峰会(G20)明天在多伦多揭幕，预期各国对财经政策、环球贸易，以及开征全球银行税等问题，将成讨论焦点，大户在此刻也不敢太过进取。

　　港股是牛市或是熊市，要待时间作判断，由于港股不止受外围因素影响，也同时受内地政策左右，除此之外，投资者也宜看6月的季结情况，是否连续第2季下跌，即使目前是牛市二期，其特征也是有波幅没升幅，大部份时间牛皮，在目前市况向下的时候，投资者手持现金，大可静候入市机会。