证券时报记者 方 丽

　　本报讯 日前，国元证券(香港)有限公司在深圳举行了2010年下半年香港证券市场投资策略报告会。国元证券(香港)研究部主管毛力指出，2010年港股的基本面并没有出现恶化，恒指和国指的平均盈利增长分别为20%和26%，并且两者目前的P/E正处于历史的相对低位，因此超跌后估值回升是大概率事件。

　　毛力重点对房地产、银行、消费及医药四个领域内的热点问题进行了阐述，并给出了相应的投资策略。

　　毛力称，现在房地产行业处于盈利模式开始调整的阶段，如果出台房产税或者物业税，未来5至10年房地产行业的盈利模式将发生改变。房地产股价和成交量呈正相关，而珠三角的房价往往具有先导作用，建议投资者关注该先行指数。他还表示，“此轮内房股下跌幅度较2007年颁布政策后2个月的跌幅要大，并且A股的跌幅比港股大，按照过往经验，A股会率先触底，内房股会随之而触底反弹。短期看好估值低估的公司，长期看好有独特盈利模式的公司。”

　　银行业方面，毛力认为，再融资压力与房地产调控是本轮银行股下跌的两大主要因素。目前中资资银行股的PE与PB估值已低于其历史中枢水平的27%与19%，继续下行的空间有限，预计在后期的利空出尽后，银行股将迎来估值的回归。另一方面，如果加息，对银行的收入将产生利好，股价反弹将进一步得到基本面的支撑。

　　对于市场关注较多的消费行业，毛力指出，一方面，行业景气度持续回升，相关公司业绩同步向好；另一方面，在宏观调控背景及通胀预期下，投资者更为偏好消费股。虽然当前港股消费类公司的估值并不算便宜，但消费类公司因其稳定增长的基本面，长期来看将跑赢市场，因此只要估值仍在合理区间，持有是最佳的投资方式。此外，在行业整体估值接近合理的背景下，自下而上寻找成长性确定、但价值被阶段性低估的个股将不失为一项可行选择。

　　医药行业方面，毛力称，整个港股医药行业已完成价值重估，投资者应重点关注以下子行业的龙头企业：医药商业整合背景下的相关个股；中低端医疗器械及耗材相关个股；研究能力强、产品线丰富，拥有较大增长潜力的生物制药企业。

　　针对欧元区债务问题可能对香港证券市场造成的影响、汇率问题以及未来国内的货币政策走向，国元证券(香港)首席经济学家叶翔表示，欧洲经济出现双底的可能性不大，人民币升值对进出口贸易的负面影响有可能被高估了，人民币逐步、小幅升值将会是央行的最优选择。叶翔预计，2010年中后期，人民币会以2%-3%的幅度逐步小幅升值。而在货币政策方面，“通胀预期”和“改善民生”将引导货币政策走向。