人民银行宣布将增加人民币汇率的弹性，使资金流入香港市场炒作人民币升值。港股昨日裂口高开284点，其后全日表现强劲，收市前10分钟恒指一度高见20938点，收市报20912点，急升625点或3.08%；同时升穿50天、100天及250天移动平均线。主板成交比上周五急升62%至901亿港元。国指也大升511点或4.4%，报12124点。

　　内地股市昨日创下一个月单日最大升幅。上证综指升2.9%至2586点；沪深300指数大升3.12%，收报2780点。港股昨日出现近日罕见的旺盛市况，主要原因是在G20峰会举行前夕，人民银行的举动使市场憧憬人民币升值，因而引发市场炒作。事实上，港股已经连续升了9个交易日。不过，前8天都是缺乏成交的升市，直至昨日才出现900亿港元的大成交。因此，后市要留意成交量能否维持在较高的水平。毕竟人民银行已强调了人民币汇率不会一次性升值。换而言之，短期内大升空间有限。投资者需要小心的是，资金炒作时间可能很短暂。

　　人民币升值使相关概念股被炒高。内银股表现自然出色，加上有传闻称农业银行(01288.HK)获得机构投资者积极入股，刺激内银股整体上升4.7%，其中交通银行(03328.HK)大升6.3%。而航空股及内房股则分别上涨3.9%及5%。

　　周末人民银行表示将“进一步推进人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性”，用词较为模糊。按照我们的理解，央行此次突然“出招”，是因为二十国(G20)峰会将于月底举行，而美国财政部有关汇率操控国的报告又将于二十国峰会后向国会提交。北京为先发制人，先行宣布增加人民币汇率弹性，这样应该可以降低人民币汇率问题在会上可能遭受的压力。

　　所谓“进一步推进以及增强弹性”，是针对2008年7月至今这一段时间而言的。在此期间，由于金融危机的影响，人民币汇率基本上是重新回到盯住美元的老路上。但增加弹性不代表升值，人民银行明确表示将“参考一篮子货币进行调节”。

　　根据“继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节”以及“人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础”这些表述看来，人民币短期内扩大汇率浮动区间以及一次性升值的概率都很小。

　　考虑到国内外经济形势的变化，加上今年以来人民币盯住美元被动升值这些因素，我们预计人民币升值的空间不大。再者，加薪工潮正在蔓延，出口前景又不明朗，一次性大幅升值可以说对出口和就业会造成严重打击。

　　基于上述判断，我们认为，推进人民币汇率改革不会改变制约股市的因素。因此市场整体趋势不变，我们继续对A股市场保持谨慎。人民币升值概念板块，如地产、航空、旅游、石化、造纸等可能因此受到短期刺激，但反弹的持续性仍存疑。 (交银国际黄文山)