申银万国证券（香港）联席董事 王雅媛（Victoria）

　　作为一只基金股，有利有弊。利的是估值可以提高，弊的是一跌就跌得特别快、特别狠。近日陆续有基金爱股被洗仓，先有内地民企龙头燃气供应商新奥燃气（02688），因遭内地传媒指控涉嫌行贿案，导致股价大跌。之后再有腾讯（00700）及联想（00992）被洗仓，当中以新奥燃气反弹幅度最高，两天内反弹15%。

　　近日朋友发现了一个有趣现象，便是相关的网上新闻都被删除了，不知道这跟股价立刻回升是否有所关连？

　　零售股毛利上升

　　基金洗仓后，资金仍是要找股票买，而近日目标似乎转移到消费股，原因是市场预期内地工资将大幅上涨，市民收入上升，自然便会增加消费。早前业绩理想的消费股股价都有所突破，例如鞋业零售股利信达（00738）及时装零售股I.T（00999）。I.T截至今年二月底止的全年业绩大升，由于集团去年下半年取消折扣促销，令毛利率大增。

　　另一只时装股Joyce Boutique（00647），去年上半年业绩同样受累于折扣促销，但两者产品始终大大不同，因此难以单从I.T单一例子去推断它下半年盈利会否同样反弹。

　　生产电动自行车电池的天能动力（00819）宣布，预期集团截至今年六月底止，首6个月可能较去年同期下跌，主要由于原材料铅在今年首5个月的平均价格较去年同期大幅上升，但为了维持市场竞争力，集团产品的平均售价仅保持在平稳增长的水准。

　　去年笔者曾买入该股票，原因是看中它的原材料铅在金融海啸中价格大幅下跌，希望博它该年毛利率可以因此而大升。最后结果却是失望的。没错，铅价是大跌，不过它的产品——自行车电池价格亦跟着大跌，导致公司毛利率并没有因此而受惠。当笔者看过该业绩后，就把这只股票沽了。

　　从以上这两个例子，可以看出天能动力处于一个竞争十分激烈的行业，在产品的议价能力上是很弱的，价格向下容易，向上却难。

　　（王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票）