建银国际

　　欧洲主权债务警号未除，全球及中港股市继续处于调整阶段。商品价格方面，尽管欧洲债务危机一度令油价大跌超过3%，低见每桶70美元以下水平，惟市场憧憬美国制造业持续扩张可带动原油需求，油价重上73美元水平。金价亦造好，维持每盎斯1,200美元以上。预期6月份中港股市将受到中国经济政策去向、美国经济数据以及欧洲主权债务问题所影响，走势仍然相当反复，但相信有大型金融机构上市（预期H股集资700至800亿港元）可为中港股市带来新的动力。

　　要求减价购入友邦（AIA）未能成功后，英国最大保险集团保诚和AIA的世纪并购终于告吹。保诚虽然在这次收购行动白花了4.5亿英镑（约51.2亿港元），但市场对并购告吹反应正面，保诚的股价亦连日向好。AIA母公司美国国际集团（AIG）积极重推AIA的上市大计，预期集资额多达200亿美元。

　　总理温家宝认为全球经济缓慢复苏，还存在不确定性和不稳定因素，目前并非退市时机。受到欧洲主权债务风险冲击，全球主要的经济体系存在双底衰退的可能性增加，但温总理对中国经济达到今年增长目标保持信心，只需对经济刺激措施维持一定强度，这反映中央政府及央行下半年可能稍缓推出更激烈的新紧缩措施。

　　建议投资者可先选择投资如银行股交通银行（3328HK）、工商银行（1398HK）及消费股如361度（1361HK），或互联网相关股份如腾讯（700HK），或保险股类如中国平安(2318HK)。

　　踏入6月份，环球金融市场仍然相当波动。没有纾缓迹象的欧洲债务危机令投资者担心全球经济复苏步伐减慢，主要经济体系再次陷入双底衰退的可能性大增。欧洲资金流向美元资产尚未停止，美债孳息率持续下滑，返映避险情绪仍未降温。

　　市场在未来两周仍受欧洲经济未明郎因素和内地政策阴影笼罩所影响，中港股市的走势仍然相当飘忽。但因中港股市在5月份已累计跌幅超过6%，估值具有吸引力，加上美国5月份制造业指数连续10个月扩张及预期有大型金融机构股于7月份在中港上市，这将会缓和市场不安情绪，因此，建议进行吸纳。

　　欧洲债务危机可能使银行业需大幅拨备

　　欧洲央行最新金融稳定报告指出，区内银行业未来18个月或需作出第二波为坏账拨备，规模或多达1,950亿欧元（约1.87万亿港元）。由于主权债务危机升温，加上部份国家紧缩开支或拖慢经济增长，今明两年拨备仍有机会大增。投资者忧虑欧元区成员国削减开支将进一步打击欧洲地区经济复苏，令欧元兑美元再跌至1.2以下的新低水平。资金避险亦令美国国债表现强劲，近期净流入录得破纪录的1,405亿美元。

　　中国制造业采购经理指数回落反映制造业放缓

　　中国制造业采购经理指数（PMI）在连续上升两个月后，5月回落至53.9，反映制造业扩张的速度放慢。欧洲主权债务危机令中国出口受挫，5月新出口定单指数较4月下降0.7个百分点，而新定单指数下降幅度更甚于出口定单，跌幅达4.5个百分点，反映内需走弱。此外，购进价格指数下降13.7个百分点，至7个月来新低，显示通胀压力已有所缓解。总理温家宝已明确表示退市为时尚早，这反映中国不会在下半年推出密集式的紧缩措施，而扩大内需来推进经济结构调整将能巩固当前经济复苏的势头。

　　富士康牵区内工场加薪潮

　　富士康（2038HK，未有评级）及本田汽车零件部分别在过去一周宣布提高基层员工工资33%及24%，我们认为这是国内加薪潮的序幕。广东省将最快于今年7月提高其最低工资接近两成，富士康等加薪消息短期内或会对个别公司有所影响，但这类改革应会偏及该地区及国内其它省份。此等措施有助改善基层劳动人口生活质素，从而提高国内需求，但国内生产商需要寻求一套革新的营运模式，提高生产效率，保持竞争力。

　　中央政府宣布今年推进房产税为楼市降温

　　中央推出房地产调控措施以来，市场担心这会进一步打击内地楼市，成交和价格因而持续下滑。对于房产税的推出，是深化楼市健康发展的重要政策，不但能帮助减少投机活动，也能加强地方政府的财政收入，促进各地的城市建设。预期中央短期内都不会改变调控房地产政策的决心，但因其已推出多项调控措施，未来数月将会进入政策的冷静期，观望调控的效果，相信短期内中央不会再有大范围的政策出台。

　　香港近期的土地拍卖反映楼市隐忧

　　南昌站上盖项目因每呎需补价逾六千多元而流标，相信这会影响在本周推出拍卖的何文田佛光街地盘的作价。最近香港楼市出现缓和迹象，5月份送交土地注册处注册的所有种类楼宇买卖合约共1.33万份，较4月份下跌6.8%，而买卖合约总值为527亿港元，按月下跌17.4%。配合政府推出的“9招12式”，相信香港炽热的楼市将会稍为降温。