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　　永丰金融集团研究部主管  涂国彬

　　当大家以为欧债危机已经缓和下来，殊不知上周五又爆出匈牙利的事件，令人担心当地会出现希腊式的危机，无论如何，事到如今，欧债危机已经明显由希腊一直蔓延开起，西班牙和葡萄牙等地亦有问题，一波未平，一波又起，没完没了似的。

　　欧债危机拖字诀，资金续流进美债金市

　　在这种情况下，欧元转眼间已经跌穿1．2美元水平，目前看还是下跌的机会较多。毕竟危机不是一时三刻可以解决得了的，这是长期的结构性财赤问题，任凭各国政府如何营救，也没有很容易的解决方案，目前只是采取拖字诀而已。正因如此，资金继续由欧债和欧元流出，跑进美债，大家看看美债的孳息一直下跌便可以得知。除了美债或美元，另一个受惠地方，在汇市上，是日圆或瑞郎。当然，真正惹人注目的是黄金，金价的坚挺相当明显，投资者如果明明相信金价上升，但偏要等其回落才买入，可能错过了最近一段升幅。至于股市，以欧美股市的打击较深，美股在上周五（4日）出现了3％的回吐，不可谓不多。事实上，反映投资者恐惧感，或其实是对美股引伸波幅的看法的VIX指数，也有急升，可见投资者是真的有所惧。

　　美股纵大跌，港股跌幅少于预期

　　然而，在如此一片惊恐的气氛中，港股并未有一如普遍人的预期大跌，不，应该说，跌是大跌，但只是四五百点的跌幅，不是过千点，连恒指万九点也未跌穿，可见这个算不上是技术支持位的心理关口，着实有一点支持。事实上，早前恒指甫跌穿万九，即见有回升，单日转向的上升，令投资者一度又再憧憬会否重上两万点。由此可见，万九至两万，大概就是近期较大的区间。当然，细心观察，大市上升时，成交减少，大市下跌时，成交反增加，不需什么技术分析，投资者也会说这是不妙的讯号。此外，近日50天移动平均线跌穿250天线，有所谓死亡交叉之称，令人联想到大跌市。如果认真去看待，这两条线的关系，是甚么一回事呢？其实不外乎是一条中短期的趋势线，和一条中长期的连在一起，只证明了中短期的跌势较明显而已。

　　气氛差不追涨，资金多不杀跌

　　假如猜想没错，可以预期，只要欧美的情况不再大幅度变坏，其实整个港股还是在区间内上落，继续是闷，闷得来又令人有点担心，因为气氛上是差一点。事实上，短期内，可以预期的各种消息，不论来自欧美或内地，都是表面上的所谓坏消息，要急速往上升，机会不大，反而气氛差，向下的机会确实是稍高一点。然而，无论这升升跌跌如何呈现，最终发觉，就是在此区间内，万九至两万点不变更是明显。这说明了甚么？就是还原基本步，退市主题下，加上有各种坏消息，追涨的行为少见，大市的顶位向下移；另一方面，资金不会突然由市场上消失，结果是，抛售杀跌的人会减少，在某些位置会有支持，整体而言，就变了不上不落了。