金荣财富管理首席基金经理、中国北方金银业策略顾问 史理生

　　港股在期指结算周跟随环球大跌，曾两度跌穿一万九千点水平，因受双重打击，即朝韩军事紧张，以及西班牙银行问题反映欧洲病情深重。朝韩属政治问题，在中美斡旋下，难出乱子，反而欧洲危机虽如黑洞，深不见底，但市场悲观情绪已见改善。

　　朝鲜半岛战云密布，因韩国公布，其三月时沉没的天安舰是遭朝鲜击沉，并对朝鲜实施经贸制裁；朝鲜则下令进入备战状态，并反指韩国海军侵犯海域，扬言将以军事行动回应。

　　中美不支持 朝韩难爆大冲突

　　朝鲜半岛危机表面火药味浓，但触发全面军事冲突的机会却极微。原因之一，朝韩背后各有大国支撑，即美国及中国，美国已被两伊及阿富汗问题搞得极其烦恼，不想再添新战线，中国亦不希望朝鲜破坏北亚和平。中美利益一致，将致力化解朝韩对峙局面；朝韩没有中美支持，难爆发大冲突。

　　原因之二，朝鲜领导人金正日擅长讨价还价，过往例子已证明他无论试射导弹、退出限核谈判等，目的都只为迫外国多给援助而已。

　　朝鲜半岛危机可以政治手段控制、解决，危机不致拖得太久；因为稳定的政治环境，更加符合中美两国的利益。反而西班牙银行显示的欧债危机，需要长期整治和理顺。

　　西班牙央行上周末接管一间地区银行，再有四间储蓄银行谋求合并，强化生存能力。西班牙不单国家过去几年先花“未有钱”，导致债台高筑，银行亦过度借贷，房地产泡沫爆破令其陷身呆坏帐泥淖。

　　欧猪五国问题错综复杂，市场更深知西班牙银行问题只是开始，远未到高峰，因西班牙政府未来数年都要大力收紧开支，势重挫经济，银行呆坏帐易升难降，银行与政府可能变得互相拖累。更不幸的是，西班牙的问题在其他欧猪，甚至法、德都可能出现，随时以不同形式爆发，一个数千亿欧元的救市方案，只能治标不能治本。

　　请记住，投资者是善忘的，金融海啸后美国的救市方案，又岂是根治美国经济问题的良方？惟环球股市照样狂升，皆因当时股市跌至十分吸引的水平。股市经过一年的急升后，估值已变得高了，炒家便借欧猪故事大做文章，把股市推低，不是吗？事实上，以现在欧盟整体的财政状况仍较美国为佳。

　　策略备考：朝鲜半岛危机应可控，对亚洲股市冲击有限，另传中保监研保险资金投资范围扩大至香港主板，并料有最多三千亿资金来港“托市”。虽然欧债危机还会困扰全球多一段日子，令热钱暂避险美元和贵金属，但当市场习惯了欧洲问题后，注意是习惯而非解决，热钱则有望回流亚洲追逐较高回报的中资类股份。所以短期欧元有望回升，黄金的光芒可能会暂时要收敛一下了。